Balti aktsia analüüs, Tallinna Sadam

Tallinna Sadama reisijate arvu vähenemine viis esimese kvartali müügi 10% langusesse

Kuna Tallinna Sadama reisijate arv kahanes esimeses kvartalis eelmise aastaga võrreldes 76%, siis vähenesid ettevõtte tulud aastaga 10%, jäädes meie ootustele 5% võrra alla. Kuna reisilaevad, mis Vanasadamat külastasid, olid keskmiselt väiksemad ja seetõttu olid väiksemad ka sadamatasud, siis jäid reisisadamate segmendi tulud meie ootustele 1 miljoni euro võrra alla. Reisiparvlaevade segmendi tulud kahanesid aastaga 3% ja jäid 0,3 miljoni euroga meie ootustele alla. Kuna segmendi tulud on indekseeritud inflatsiooni- ja naftahinnaindeksitega, mis esimeses kvartalis langesid, siis vähenesid ka tulud. Muude segmentide tulud vastasid meie ootustele.

Kulubaas oli oodatult õhem

Ettevõtte tegevuskulud vähenesid aastaga 1 miljoni euro võrra 7,3 miljoni euroni ja üldiselt vastasid meie ootustele. Kui konsolideeritud müügitulu vähenes aastaga 2,9 miljoni eurot, siis kulumieelne ärikasum EBITDA vähenes 3,3 miljoni euro võrra. Selle peamiseks põhjuseks oli 2020. aasta esimeses kvartalis müüdud Paljassaare Sadama kinnistud, mis lisasid eelmise aasta kasumile ligi 1,6 miljonit eurot. Kuna tulud Reisisadamate segmendis olid oodatust väiksemad, siis jäi ka raporteeritud 13,2 miljoni euro suurune EBITDA jäi ootustele 0,5 miljoni euro ehk 3% võrra alla.

Turuhind peegeldab kindlustunnet liikluse taastumises

Kuna esimese kvartali reisijate arv kahanes ligi 1,2 miljoni võrra, siis saab ettevõttel endiselt olema raske tagasi teha kaotatud mahte, isegi kui oodata kolmandast kvartalist tugevat taastumist. Seetõttu langetasime 2021. aasta oodatava reisijate mahu 4,1 miljonile eurole (2020. aastal oli 4,3 miljonit), kuid tõstsime 2022. aasta ootuse 7,5 miljoni reisijani, mis on siiski ligi 3 miljoni võrra vähem kui aastatel 2017-2019. Kuigi kaubamaht esimeses kvartalis kasvas 10% võrra, siis jätsime 2021. aasta kaubamahu ootuse 21 miljonile tonnile, kuna me ootame vedellasti mahu vähenemist järgmistes kvartalites. Korrigeerisime 2021. aasta käibeootuse 110 miljonilt eurolt 108 miljonile eurole, kuid ootame endiselt, et 2022. aastal saavutatakse käibeks 120 miljonit eurot ning 2023. aastal 130 miljonit eurot, mis on juba võrreldav pandeemia-eelse 131 miljoni euroga 2019. aastal. Kuna turgude kindlustunne on taastunud, siis langetasime ka oodatava omakapitali ja kogukapitalihinna kriisieelsele tasemele. Tehtud muudatuste tõttu tõstsime aktsia hinnasihi 1,85 eurolt 2 eurole, kuid jätkame Neutraalse investeerimissoovitusega.

Tutvu kindlasti Swedbanki soovituste taustteabega!

Käesolevas artiklis toodud väärtpaberi soovitus või sihthind baseerub analüüsil, mis sai valmis 3.06.2021 kell 11:01 ning mis avaldati 3.06.2021 kell 11:02, ent mis ei pruugi olla viimasena avaldatud analüüs. Viimati avaldatud väärtpaberi soovitus või sihthind on kättesaadav Swedbank AS aktsiaanalüüsi üksuse tasulise analüüsiteenuse tellijale.