Baltic Horizon – 2026. aasta II kvartali analüüs

31. aug 2026

Puhas renditulu püsis 3,1 miljoni euro juures muutumatuna (aastalangus –1%). Võlakirjade tagasiostmine on endiselt kavas. Kordame hinnasihti 0,2 eurot ja neutraalset soovitust.

Pingeleevendus

Teises kvartalis jäi puhas renditulu 3,1 miljoni euro juures muutumatuks (aastalangus –1%) ja vastas meie ootustele. Ka varahaldustulu püsis 2,6 miljoni euro juures stabiilne (aastalangus
-1,1%) ja oli meie prognoosiga kooskõlas.

Esimest korda nelja aasta jooksul oli Baltic Horizoni aasta esimese poole kasum positiivne (0,5 miljonit eurot), mis jäi meie prognoosile 0,1 miljoni euro võrra alla, kuna ebatõenäoliselt laekuvate nõuete eraldised olid oodatust suuremad.

Kasum kasvas peamiselt tänu sellele, et märtsis kaasatud 12,3 miljoni euro suurusest kapitalist suunati 7,5 miljonit eurot võlakirjade tagasiostuks, mis vähendas aasta esimese poole finantskulusid aastavõrdluses 1 miljoni euro võrra.

Noa laeva oodates

Baltic Horizon kinnitas taas oma kavatsust osta 2026. aasta jooksul tagasi ülejäänud võlakirjad (11,5 miljoni euro väärtuses), kuid vara võõrandamine suve jooksul tundub nüüd ebatõenäoline.

Teise kvartali aruandest eemaldati kommentaarid võimalike müügiobjektide, läbirääkimiste seisu ja ajakava kohta. Praegu me selles probleemi ei näe ja eeldame endiselt, et North Star müüakse 2026. majandusaasta lõpus ja Pirita ostukeskus 2027. aasta keskel bilansiväärtuste juures.

Hinnasiht on 0,2 eurot ja kordame neutraalset soovitust

Kärbime 2026. aasta puhaskasumi prognoosi 0,4 miljoni euro võrra (–15,8%), peamiselt 0,3 miljoni euro suuruse vara väärtuse languse ja ebatõenäoliselt laekuvate nõuete oodatust suurema mahu tõttu. 2027. ja 2028. aasta prognooside kergitamine kajastab Apollo Plaza ja Postimaja kompleksi suuremat renditulu.

Kordame neutraalset soovitust ja jätame hinnasihi 0,2 euro juurde, mis hindab fondi 0,49-kordse hinna ja puhasväärtuse (P/NAV) suhtarvu juures (vrd pikaajaline keskmine 0,75x).