Infortar – 2026. aasta III kvartali tulemuste analüüs
Infortari korrigeeritud EBITDA kahanes aastavõrdluses gaasikaubanduse eripärade tõttu 17,6% ehk 83,7 miljoni euroni. Litagra omandamine teeb Infortarist Balti riikide suurima piimatootja. Tõstsime hinnasihi 61 euroni (varem 50) ja kordame neutraalset soovitust.
Oodatust nõrgemad tulemused
Kolmandas kvartalis kahanes korrigeeritud EBITDA aastavõrdluses 17,6% ehk 83,7 miljoni euroni ja jäi meie prognoosile 19,4% alla, peamiselt energiasegmendi märkimisväärselt väiksema kasumlikkuse tõttu.
Energiasegmendi EBITDA vähenes aastaga 53,4% ehk 11,6 miljoni euroni. See kajastas ilmselt energiamüügi kasumlikkuse kahanemist, mille põhjuseks oli hulgimüügi mahu vähenemine.
Hulgimüügi mahtu pärssisid omakorda turu piiratud pakkumine, tihenenud konkurents ja väiksem tarbimine. Kasumlikkuse vähenemist seostame gaasikaubanduse eripäraga ning eeldame, et kasumlikkus talvel paraneb.
Litagra omandamine
28. oktoobril omandas Infortar Leedu põllumajandusettevõtte Litagra. Tehing oli loomulik samm uuele turule laienemisel. Selle tulemusel sai Infortar Agrost Balti riikide suurim piimatootja, mille pro forma müügitulu on 2025. aasta näitajate põhjal ligikaudu 115 miljonit eurot ja EBITDA ligikaudu 31 miljonit eurot.
Kontsern maksis omandamise eest 63 miljonit eurot. Tehingu põhjal kujunes ettevõtte väärtuseks 95 miljonit eurot ja sellest tulenevaks EV/EBITDA kordajaks 6,6 (2025. aasta EBITDA oli 14,5 miljonit eurot).
Viimane näitaja paistab olevat Akola Groupi 2026. aasta prognoositava 8,0-kordse EV/EBITDA kordajaga võrreldes etem. Pärast ettevõtte konsolideerimist neljandas kvartalis korrigeerime oma prognoose vastavalt.
Tõstame hinnasihti ja kordame neutraalset soovitust
Kärpisime 2026. aasta EBITDA prognoosi 6% võrra ehk 255 miljoni euroni (varem 272 miljonit eurot), peamiselt energiasegmendi kasumlikkuse ümberhindamise tõttu. Meie 2026. aasta prognoosid Tallinki kohta jäid aga suhteliselt muutumatuks (vt meie 4. novembril avaldatud analüüsi). Hoolimata tagasihoidlikumatest prognoosidest tõstame osade summa (SOTP) meetodil arvutatud hinnasihi 61 eurole (varem 50).
See esmapilgul vastuoluline tõstmine tuleneb kolmest asjaolust. Esiteks hindame Infortari osalust Tallinkis turuväärtuse alusel. Teiseks oleme täiustanud oma lähenemisviisi energiasegmendi väärtuse hindamisele. Kolmandaks hindame Infortar Agro väärtust eraldi. Kordame neutraalset soovitust, kuna peame turuhinda üsna heldeks.
Juriidiline ja avalikustamisele kuuluv teave.
Tutvu teiste ettevõtete analüüsidega meie blogis.
Aruanne on koostatud seisuga 05.11.2026 kell 12.02 ja avaldatud 05.11.2026 kell 12.02.
