Tallinna Kaubamaja Grupi müük ületas neljandas kvartalis ootusi
Nii Tallinna Kaubamaja Grupi müük kui kasum ületasid neljandas kvartalis meie ootuseid. Müügi kasv 12 miljoni euro ehk 7% võrra ületas meie ootuseid 7 miljoni euro võrra, peamiselt kuna Autokaubanduse segmendi müük kasvas aastaga 38%. Selveri võrreldavate müügipindade käive ruutmeetri kohta kasvas neljandas kvartalis 0,5% võrreldes 2018. aasta neljanda kvartaliga. Segmendi müügitulu kasvas aastaga 0,4% 123 miljoni euroni. Samal ajal Eesti spetsialiseerumata toidupoodide turg kasvas neljandas kvartalis aastaga 5,1% (terve 2019. aasta kasv 5,7%), mis tähendas Selverile eelmisel aastal väikest turuosa langust.
Arvestamata kinnisvara ümberhindluseid, normaliseeritud kulumieelne ärikasum langes
Mitte arvestades raamatupidamislikku IFRS 16 muudatust, kasvas grupi neljanda kvartali kulumieelne ärikasum EBITDA 3 miljoni euro ehk 20% võrra. See ületas meie ootusi 2,6 miljoni euro võrra. Üle ootuste hea tulemuse tegi kinnisvara segment, mis müüs kasumiga kinnistu Tallinnas. Ettevõtte rahavoogudes kajastub 5,5 miljoni euro suurune tulu põhivara müügist, millelt kinnisvara segment teenis neljandas kvartalis 3,8 miljonit eurot kasumit. Jättes välja ühekordse kasumi ja kinnisvara ümberhindlused, jäi normaliseeritud EBITDA meie ootustele 8% võrra alla. Peamisteks põhjusteks olid ühekordsed uue autosalongi avamiskulud Riias ning autode hulgimüügi oodatust suuremad allahindlused. Kulud EBITDA-joonest allpool vastasid meie ootustele, kuid peamiselt tänu ühekordsele kasumile kinnisvarast ületas grupi neljanda kvartali puhaskasum ootuseid 2,6 miljoni euro võrra.
Meie hinnangul on Kaubamaja aktsia õiglaselt hinnatud
Kuigi meie ootuste järgi 2020. aasta saab Kaubamajale olema rahulik, tulevad järgnevad aastad tormilisemad. Lidl on oma arendustegevusega Eestis jõudmas üha kaugemale ning ka Prisma plaanib Eestis laieneda. Lisaks edeneb visalt Tallinna Kaubamaja hoone arendusprojekt ja kinnisvara segment valmistab ette järgmiseid autosalongide arendusi. Meie ootuste järgi grupi 2020. aasta müük kasvab 2% võrra, kuid kulude kasvu ja ühekordsete kasumite puudumiste tõttu EBITDA-marginaal langeb. Ootame 2020. aasta kulumieelseks kasumiks 65 miljonit eurot. See tähendab, et meie ootuste järgi kauples TKM aktsia analüüsi avaldamisel 8,2-kordse 2020. aasta oodatava ettevõtte väärtuse/EBITDA suhte ja 14,8-kordse hinna/kasumi (P/E) suhte juures, mis meie hinnangul on Tallinna Kaubamaja kohta õiglane. Säilitasime aktsiale neutraalse soovituse ning hinnasihi 9,2 eurot.
Tutvu kindlasti Swedbanki soovituste taustteabega.
Käesolevas artiklis toodud väärtpaberi soovitus või sihthind baseerub analüüsil, mis sai valmis 06.02.2020 kell 18:20 ning mis avaldati 06.02.2020 kell 18:21, ent mis ei pruugi olla viimasena avaldatud analüüs. Viimati avaldatud väärtpaberi soovitus või sihthind on kättesaadav Swedbank AS aktsiaanalüüsi üksuse tasulise analüüsiteenuse tellijale.
