Kõrge inflatsioon vähendas teises kvartalis Merko kasumlikkust

Merko teise kvartali müügitulu kasvas aastaga 2,4% võrra, 87,8 miljoni euroni, jäädes 13,5% võrra meie ootustele alla. Ootasime rekordilise teostamata tööde jäägi tõttu kõrgemat müügitulu Ehitusteenuste segmendis.

Korrigeeritud kulumieelse ärikasumi EBITDA marginaal (välja arvatud 0,2 miljoni euro suurune toetus Ukrainale) vähenes eelmise aasta sama perioodiga võrreldes 2,3 protsendipunkti võrra, 6,6%-ni, vastates peaaegu täpselt sellele, mida me ootasime. Kuna ootasime kõrgemat müügitulu Ehitusteenuste segmendis, jäi raporteeritud EBITDA meie ootustele siiski 9,8% või 0,6 miljoni euro võrra alla.

Merko puhaskasum teises kvartalis vähenes aastaga 34,8% võrra, 4,1 miljoni euroni, jäädes meie ootustele alla 20% võrra.

Kõrge teostamata tööde jääk lisab veidi kindlust

Merko sõlmis teises kvartalis 22,1 miljoni euro väärtuses (-41% võrreldes mullusega) uusi lepinguid. Esimeses kvartalis sõlmitud uute lepingute maht hoiab Merko teostamata tööde jäägi kõrgel tasemel (+29% võrreldes mullusega, 322,9 miljoni euro väärtuses).

Merko teise kvartali aruande kohaselt moodustavad 78% teostamata tööde jäägist erasektori tellijatega sõlmitud lepingud. 2021. aasta teise kvartali lõpus oli vastav osakaal 46%. See annab meie hinnangul ettevõttele turul teatava konkurentsieelise, kuna avaliku sektori investeeringud on suuresti edasi lükatud. Üleüldine ehitussektori jahenemine mõjutab kindlasti ka Merko tellimuste mahtu, mistõttu vähendasime veidi 2023.-2024. aastate oodatavat Ehitusteenuste segmendi müügitulu.

Teadmatus teeb meid ettevaatlikuks

Vähendasime 2022. aasta oodatavat müügitulu 409 miljonile eurole (oli 410 miljonit eurot) ja 2023. aasta oodatavat müügitulu 415 miljonile eurole (oli 420 miljonit eurot).

Esimesel poolaastal hüppeliselt kasvanud ehitushindade ja tööjõukulude tõttu alandasime 2022.-2024. aastate oodatavat kulumieelse ärikasumi EBITDA marginaali 7,5-8,2%-ni, mille tõttu 2022. aasta oodatav kulumieelne ärikasum EBITDA väheneb 30,9 miljoni euroni (oli 39,2 miljonit eurot) ja 2023. aasta oodatav kulumieelne ärikasum EBITDA 31,1 miljoni euroni (oli 42,8 miljonit eurot).

Langetasime Merko aktsia hinnasihi 16,8 eurolt 15,1 eurole. Võrreldes analüüsi väljasaatmise hetkel kehtinud aktsia turuhinnaga (13,9 eurot) oli Merko aktsia küll veidi alahinnatud, kuid võttes arvesse ehitussektoris valitsevat teadmatust ja ebakindlust, kordame me aktsiale Neutraalset investeerimissoovitust.

Tutvu kindlasti Swedbanki soovituste taustteabega!

Käesolevas artiklis toodud väärtpaberi soovitus või sihthind baseerub analüüsil, mis sai valmis 16.08.2022 kell 16:39 ning mis avaldati 16.08.2022 kell 16:40. See ei pruugi olla viimasena avaldatud analüüs. Viimati avaldatud väärtpaberi soovitus või sihthind on kättesaadav Swedbank AS aktsiaanalüüsi üksuse tasulise analüüsiteenuse tellijale.