Skandinaavia aktsiaturgude ülevaade: 2025. aasta 44. nädal
Koostöös Euroopa ühe juhtiva analüüsimaja Kepler Cheuvreux’ga pakume investoritele unikaalset sissevaadet Skandinaavia suurimate börsiettevõtete tulemustesse.
Tähtsaimad uudised
- Kone: Kindlustandev küsimuste ja vastuste voor
- Nokia: AI-RANiga seotud partnerlus Nvidiaga
- Nordic Semiconductor: Rahustav väljavaade
Järgmise nädala investorkalender
Kone: Kindlustandev küsimuste ja vastuste voor
Investeerimissoovitus: hoia
Kone kolmanda kvartali majandustulemuste ülevaade oli KC arvates üldiselt rahustav: 1) ettevõtte tellimuste laekumine kiirenes kvartali jooksul tänu parematele tulemustele Euroopas ja hoolimata eelmise aasta perioodi karmimast võrdlusbaasist; 2) ettevõtte portfelli ümberkorraldamine püsib endiselt kursil, keskendudes atraktiivsematele järelturu äridele; 3) korrigeeritud EBIT-marginaal kasvab 11. kvartalit järjest ja kasumlikkuse kasv peaks 2026. aastal kiirenema, mida toetavad ka mitmed tegurid ning 4) Kone teeb strateegiliste põhinäitajate seisukohast jõudsalt edusamme. Nagu oodatud, ei mainitud tulemuste avaldamisel Kone võimalikku pakkumist TK Elevatori omandamiseks. Lisaks ei sisaldanud ettevõtte üldisemad märkused ühinemiste ja omandamiste kohta mingeid uusi elemente. KC arvab, et Kone väidetav TK Elevatori ülevõtmise katse ei ole kaugeltki kindel, sest Kone peamised konkurendid võivad taas pöörduda kohtusse, et tehingut ära hoida. Sellegipoolest kordab KC seisukohta, et Kone ja TK Elevatori ühinemise taga on selge tööstuslik loogika. Tuginedes teatatud kolmanda kvartali tulemustele, ettevõtte suunistele ja majandustulemuste ülevaatele, ootab KC endiselt, et korrigeeritud EBITi konsensuslikku hinnangut tõstetakse lähipäevil ja -nädalatel umbes 2%.
Kone kuulub üleilmse eskalaatori- ja liftitööstuse kolme suurima ettevõtte hulka, mis pakub lifte, eskalaatoreid ja automaatuksi ning moderniseerimis- ja hoolduslahendusi.
Nokia: AI-RANiga seotud partnerlus Nvidiaga
Investeerimissoovitus: hoia
Nokia teatas strateegilisest partnerlusest NVIDIAga seoses AI-RANi ja andmekeskuste võrkudega, samas kui NVIDIA investeerib 1 miljard USA dollarit Nokia aktsiatesse (u 2,9% aktsiatest). NVIDIA teatas eraldi ka 6G jaoks mõeldud täielikult Ameerikas välja töötatud tehisintellektipõhisest traadita võrgu virnast, mis on ehitatud NVIDIA AI Aeriali platvormi (ettevõtte AI-RANi majasisene lahendus, mis suurendab märkimisväärselt võrgu tõhusust võrreldes traditsiooniliste RANi pakkujatega) ümber. Samuti sisaldab see ODC 5G RANi tarkvara, Cisco kasutajatasandi funktsiooni ja 5G põhitarkvara ning MITRE ja Booz Alleni spetsiaalselt 6G jaoks mõeldud rakendusi. Kuigi partnerlus NVIDIAga tundub esmapilgul paljulubav, on tuluvõimalused keskpikas perspektiivis ebakindlad, arvestades järgmise kümne aasta RAN-turu kehvavõitu väljavaadet ja uute turule sisenejate, sealhulgas NVIDIA enda tekitatud häirete ohtu. KC usub, et aktsiahinna tõus on olnud ülemäärane (aktsia tõusis uudise peale 21%, mis tähendab enam kui 6 miljardi eurost väärtuse kasvu). See omakorda tähendab, et aktsia hind kajastab partnerlusest tingitud märkimisväärset tõusu, mis on praegu veel ebaselge. Tundub, et NVIDIA kasutab koostööd Nokiaga oma orgaanilise arengu riskide mõningaseks maandamiseks RANi turul. KC kordab hoidmissoovitust (hinnasiht 5 eurot). Prognoosi kohaselt kasvab müük lähiaastatel vaid õige pisut, marginaalide kasv on lähikvartalite jooksul piiratud ja pikemas perspektiivis on endiselt suur oht, et Open RANi järkjärguline kasutuselevõtt põhjustab häireid, samal ajal kui praegune valuatsioon paistab üpris nõudlik (prognoositud EBIT-kordaja on 2025. aastal 18x, 2026. aastal 15x ja 2027. aastal 13x, mis ületab oluliselt kontserni viimase kümne aasta 9x EBITi ajaloolist taset).
Nokia oli algul maailma mobiiltelefonide turu liider, kuid jäi nutitelefonide rongist maha ning müüs lõpuks oma seadmete ja teenuste äri 2014. aastal Microsoftile. Alates 2021. aastast on kontserni õnn lõpuks pöördunud ning see on üks suurimaid võrguteenuste müüjaid, kellel on kindlad positsioonid IP-marsruutimise, optika ning püsi- ja mobiilsidevõrkude valdkonnas.
Nordic Semiconductor: Rahustav väljavaade
Investeerimissoovitus: osta
Nordic Semiconductori kolmanda kvartali tulemused olid vastakad (hea müük, kuid oodatust väiksemad marginaalid), kusjuures müügi LFL-kasv oli 11% (2% üle KC hinnangu ja 1% üle konsensuse, hoolimata karmimatest võrdlusnäitajatest), samas kui korrigeeritud EBITDA marginaal oli aastavõrdluses enamasti 10,2% juures stabiilne (120 baaspunkti KC hinnangust allpool ja 290 baaspunkti konsensusest allpool, mis oli tegevuskulude/marginaalide seisukohast liiga optimistlik). Hoolimata ebakindlatest makromajanduslikest tingimustest edastas NOD üsna rahustava neljanda kvartali väljavaate (mis on üldjoontes kooskõlas ootustega), kusjuures müügi LFL-kasv oli vahemiku keskosas 8% juures (KECH: +5% LFL, konsensus: +9% LFL) ja langes kvartalivõrdluses 8% (traditsioonilise hooajalise taseme lähedal, u –9% kvartaliarvestuses) ning korrigeeritud brutomarginaal u 50% juures (KECH: 50,9%, konsensuslik hinnang: 50,5%). KC kardab, et korrigeeritud EBITDA marginaal võib neljandas kvartalis jääda vahemikku 4–6, mis on tingitud oodatust kõrgematest tegevuskuludest (vs. 7,5% oodatud ja 9,4% konsensus). KC kordab ostusoovitust (hinnasiht 185 Norra krooni; Nordic on jätkuvalt üks KC eelistatuimaid aktsiaid selles sektoris), kuna äri saavutas põhja 2024. aastal, kontsern on sisenenud tsüklilisse taastumisse, lähiaastatel on näha tugevaid kasvuvõimalusi ja marginaali tõusu ning riski ja tasuvuse suhe on keskpika vaatega investoritele jätkuvalt atraktiivne.
Nordic Semiconductor on pooljuhtide tootja, millel on laialdane kokkupuude sidetehnoloogiatega (ettevõte on turuliider Bluetooth Low Energy valdkonnas umbes 40% turuosaga). Grupp laieneb järk-järgult ka pikema ulatusega ühenduvustehnoloogiate valdkondades, nagu mobiilsed IoT-tehnoloogiad (LTE-M/NB-IoT) ja Wi-Fi.
Tutvu investeerimise võimalustega Swedbanki lehel.
Laadi täispikk dokument koos Skandinaavia investeerimissoovitustega alla siit (PDF).
Koostöös Kepler Cheuvreux’ analüütikutega avaldame kahe nädala tagant ülevaate Skandinaavia aktsiaturgudest. Ülevaatest leiad olulisemad uudised ning Skandinaavia ettevõtete analüüsi koos investeerimissoovituste nimekirja ja eesootava nädala investorkalendriga. Palume tutvuda oluliste lahtiütlustega dokumendi lõpus
