Tallink – kordame neutraalset soovitust
Tallinki EBITDA kasvas aastavõrdluses 0,8% ehk 68,9 miljoni euroni. Üleminek bio-LNG-le. Langetasime hinnasihi 0,60 eurole (varem 0,65) ja kordame neutraalset soovitust.
Suurepärased tulemused
Tallink teatas seitsme kvartali jooksul esimest korda positiivsest aastakasvust. Tulu vastas meie ootustele ja kasvas aastavõrdluses 0,5%, ulatudes 233,1 miljoni euroni. Victoria marsruudi muutmise tulemusel suurenes kahe laevaliini reisijate arv aastavõrdluses ligikaudu 59 000 võrra. Tallinki tegevuskulud ulatusid kolmandas kvartalis 164,1 miljoni euroni, olles aastavõrdluses kasvanud vaid 0,7 miljoni euro võrra ning osutus meie ootustest 6,3 miljoni euro võrra madalamaks tänu kütuse- ja personalikulude vähenemisele. Selle tulemusel suurenes esialgne 1,7 miljoni euro suurune müügiprognoosi ületus 8 miljoni euroni EBITDA ning puhaskasumi ridadel.
Roheliseks muutumine
Tallink teatas hiljuti, et alustab veeldatud maagaasi välja vahetamist bio-LNG vastu. Ülemineku tulemusena vähendab Tallink meie hinnangul oma heitkoguseid edaspidi umbes 75 000 tonni võrra, mis tähendab ca 8,3 miljoni eurost aastasäästu alates 2027. aastast EU ETS vaatest. Kuna me ei suutnud varem piisavalt täpselt arvestada ELi heitkogustega kauplemise süsteemist tulenevat kulusurvet, siis korrigeerime 2025.–2027. aasta prognoositud EBITDAt siiski 4,7–10,1% allapoole. Sellest tulenevalt leiame, et Tallink ei maksa 2025. aasta eest dividende. Praegu on Tallink hapras tasakaalus – igasugune muutus praeguses olukorras (eriti seoses prahtimiste või naftahinna kõikumisega) viiks selle tasakaalust välja.
Langetasime hinnasihi 0,60 eurole (varem 0,65) ja kordame neutraalset soovitust
Arvestades muudatusi kütusekulude ja ELi heitkogustega kauplemise süsteemi (EU ETS) mudeldamise metoodikas, vähendame Tallinki hinnasihti 0,60 euroni (varem 0,65). Selle hinnasihi puhul on Tallinki 2025. aasta prognoositud EV/EBITDA ning P/B suhtarvud vastavalt 7,5x ja 0,6x, sealjuures on nende näitajate 10 aasta keskmised 6,9x ja 0,7x. Kuna turg hinnastab Tallinki sarnaselt, kordame oma neutraalset soovitust.
Aruanne on koostatud seisuga 05.11.2025 kell 14.39 ja avaldatud 05.11.2025 kell 14.39
