46. nädal: Skandinaavia aktsiaturgude ülevaade
Koostöös Euroopa ühe juhtiva analüüsimaja Kepler Cheuvreux’ga pakume investoritele unikaalset tipptasemel sissevaadet Skandinaavia suurimate börsiettevõtete tulemustesse. Millised on hetkel põletavamad uudised?
Tähtsaimad uudised
- Securitas: Tugev edasiminek kõrgemate marginaalide suunas
- Thule: Quad Locki omandamine
- Tomra Systems ASA: Kasv läbi ringluse
- Vestas Wind Systems: Ebapiisav selgus keskpikas väljavaates
Securitas: tugev edasiminek kõrgemate marginaalide suunas
Inv. soovitus: osta
Kolmanda kvartali marginaalid ületasid ootusi, mille eestvedajaks oli osaliselt hooajalisusest tingitud Euroopa segmendi tugev tulemus, kuid samas paranesid ka teised ärisuunad. Rahavoog oli samuti tugev, mistõttu netovõla ja EBITDA suhe paranes 2.7-kordsele tasemele võrreldes 3.0-kordse tasemega eelmise kvartali lõpus. Tegevjuht kordas oma usaldust 8% marginaali eesmärgi suhtes 2025. aasta lõpuks. Tõstame oma EPS-i prognoosi vastavalt 4%, 5% ja 7% võrra 2024-2026 perioodil. Samuti tõstame oma hinnasihi 155 Rootsi kroonilt 165-le ning näeme endiselt EV/EBITA 11.0 taset 2025. aastaks. Meie ja konsensuse ootused jäävad 8% marginaali eesmärgi suhtes ettevaatlikuks ja aktsiahind on nende madalate ootuste puhul endiselt atraktiivne, seetõttu kordame vaatamata hiljutisele tugevale tootlusele oma ostusoovitust.
Thule: Quad Locki omandamine
Inv. soovitus: hoia
Uuendasime oma prognoose pärast seda, kui Thule omandas Quad Locki, mis meie arvates täiendab Thule tegevust läbi uute toodete ja turgude ning suurendab otse tootjalt tarbijale müügitulu osakaalu seitsmelt protsendilt 15%-ni. Tehingu tõttu tõuseb müügitulu umbes 13% võrra ning suurendab tõenäosust, et Thule jõuab oma 20 miljardi Rootsi krooni müügitulu eesmärgini 2030. aastaks. Eeldame, et Austraalia välisinvesteeringute ülevaatenõukogu kiidab omandamise heaks neljandas kvartalis ja konsolideerime Quad Locki prognoosis alates 1. jaanuarist 2025. Kuigi meie prognoosid tõusevad 8–9% enne ostuhinna jaotamist, usume et kasv on piiratud ning ei avaldu rahavooliselt. Tõstame oma hinnasihi 340 Rootsi kroonilt 370 kroonile, millega oleks edasivaatav P/E tase 24-25, taaskord viidates piiratud tõusuruumile ja kordame „hoia“ soovitust.
Tomra Systems ASA: kasv läbi ringluse
Inv. soovitus: hoia
EL-i pakendi- ja pakendijäätmete direktiiv kohustas 2019. aastaks kõigis liikmesriikides tagatisraha tagastusskeeme (DRS) rakendama, mis andis võimaluse peaaegu kolmekordistada turgu. Säästva ressursihalduse liider Tomra näib olevat heas olukorras sellest kasu saama, sest nõudlus ülitäpse sorteerimise ja ringlussevõtu tehnoloogiate järele aina kasvab, et täita ambitsioonikaid keskkonnaeesmärke. Samuti toetavad tööjõupuudus ja ranged kvaliteedistandardid toiduainesektoris Tomra kasvu, võimaldades tal ülemaailmsest turu laienemisest kasu saada. Eeldame, et Tomra suudab kasvada 10% igal aastal kuni 2030. aastani, võttes arvesse potentsiaalseid viivitusi uute seadmete kasutuselevõtuga, sest need sõltuvad poliitilistest otsustest. Me alustame taas Tomra aktsia katmist „hoia“ soovitusega ning 165 Norra krooni hinnasihiga.
Vestas Wind Systems: ebapiisav selgus keskpikas väljavaates
Inv. soovitus: hoia
Tulevaste sõlmitud lepingute hinnad ja tarnegraafikud viitavad Power Solutionsi äritegevuse tugevale ja jätkusuutlikule kasumi taastumisele 2025. aastal, mistõttu on oodata umbes 20-protsendilist tõusu müügitulus ja marginaalide tõusu neljalt protsendilt seitsmele. Ebakindlus USA energiapoliitika suhtes, kõrgemad intressimäärad ning elektrihindade normaliseerumine tekitavad aga keskpika nõudluse osas märkimisväärset ebakindlust. Lisaks on teenuse segmendi kasumlikkuse osas lähiaja väljavaade problemaatiline, mis on põhjustatud hindade ja kulude tasakaalustamatusest ning ebatõhusustest. Ebaselgete mikro- ja makrotegurite tõttu tuletame hinnasihi läbi hindamiskordajate eesmärkide ning 2025. aasta prognooside kaudu. Tulemusena vähendame oma hinnasihi 112 Taani kroonile (varem 150). Teeme oma 2025-2026. aasta prognoosides väheseid muudatusi ja kordame oma „hoia“ soovitust.
Laadi täispikk dokument koos Skandinaavia investeerimissoovitustega alla siit.
Koostöös Kepler Cheuvreux’ analüütikutega avaldame kahe nädala tagant ülevaate Skandinaavia aktsiaturgudest. Ülevaatest leiad olulisemad uudised ning Skandinaavia ettevõtete analüüsi koos investeerimissoovituste nimekirja ja eesootava nädala investorkalendriga. Palume tutvuda oluliste lahtiütlustega dokumendi lõpus.
