Tallinna Sadam – 2026. aasta I kvartali tulemuste analüüs

26. mai 2026

Tallinna Sadama EBITDA vähenes aastavõrdluses 16,4% ehk 12 miljoni euroni. Arendatakse merekoridori koos Saksamaaga. Hinnasiht on 1,35 eurot ja kordame soovitust „neutraalne“.

Kõik kulgeb plaanipäraselt

Tallinna Sadama esimese kvartali 28,2 miljoni euro suurune käive jäi aastavõrdluses üldjoontes samale tasemele, mis vastas meie ootustele.

EBITDA vähenes aastavõrdluses 2,3 miljonit eurot 12 miljoni euroni, mis on samuti kooskõlas meie prognoosiga. Tegevuskulud kasvasid aastavõrdluses 2,3 miljonit eurot peamiselt elektri- ja kütusekulude suurenemise tõttu. Viimast põhjustasid raskemad jääolud ja kõrgemad hetkehinnad.

Puhaskasum vähenes lõpuks 2,2 miljonit eurot 4,6 miljoni euroni samadel põhjustel kui EBITDA, sest väiksemad finantskulud tasakaalustasid amortisatsiooni kasvu. Puhaskasum vastas meie ootustele.

Logistikakoostöö tugevdamine Saksamaaga

Meie hinnangul on merekoridori eesmärk veelgi suurendada vedude sagedust ja mahtu, suunates mandriosa kaubavood Poola, Leedu ja Läti kaudu kulgevate pikamaavedude asemel regulaarsetesse meretranspordivoogudesse.

Tallinna Sadama teatel liigub Eesti ja Kesk-Euroopa vahel maanteel ligikaudu neli korda rohkem kaupa kui meritsi. See näitab, et tegemist on märkimisväärse potentsiaalse turuga. Kõnealune koridor tähendaks rohkem sadamakülastusi, ro-ro-kaupade tonne ja tasusid ning tooks väikeste lisakulude tõttu kaasa kõrged marginaalid.

Sellest hoolimata oleme seisukohal, et kui õnnestub koridor luua, siis kulub tõenäoliselt mitu aastat, enne kui ekspediitorid ja lastiomanikud hakkavad kaubavooge tegelikult ümber suunama.

Kordame neutraalset soovitust

Kokkuvõttes ei usu me praegu, et Hormuzi väina olukord tekitab Tallinna Sadamale suuri või püsivaid probleeme. Jätame hinnasihi 1,35 euro juurde ja kordame soovitust „neutraalne“.

Hinnasiht hindab Tallinna Sadamat 8,7-kordse EV/EBITDA, 15,5-kordse P/E ning 0,9-kordse P/B suhtarvude juures, mille ajaloolised keskmised on vastavalt 8,9x, 16,2x ja 1,1x.