TKM Grupp – 2026. aasta III kvartali tulemuste analüüs

29. okt 2026

TKM Grupi EBITDA vähenes 2026. aasta III kvartalis aastavõrdluses 2% võrra 21 miljoni euroni. Selver sai uue tegevjuhi. Kordame hinnasihti 9 eurot ja neutraalset soovitust.

Tasakaaluharjutus

Kolmandas kvartalis kasvas TKM Grupi müügitulu aastavõrdluses 8,2%, ulatudes 251,7 miljoni euroni, mis ületas meie prognoosi 3,1 miljoni euro võrra (+3,4%).

Oodatust parema tulemuse taga oli autokaubanduse tugev kasv, mille müügitulu suurenes aastaga 20,7 miljoni võrra (+39,2%), samal ajal kui ülejäänud segmentides vähenes müügitulu kokku 1,7 miljoni euro võrra.

Marginaalid vastasid üldjoontes meie ootustele. Seega ületasid EBITDA ja puhaskasum tänu müügi suurenemisele ootusi 1,3 miljoni euro võrra. Kokkuvõttes ei piisanud aga autokaubanduse paranenud kasumist jaemüügi kehvema kasumlikkuse kompenseerimiseks, mistõttu langes kontserni kasum aastaga 11,8% ja ulatus 7,1 miljoni euroni.

Uus algus nõuab värsket pilku

Hiljutistest ostukorvi võrdlustest nähtub, et Selveri hinnad on konkurentsivõimelisemad, kui võiks senise hinnakuvandi põhjal arvata. Hoolimata tarbijate äärmiselt madalast kindlustundest, leidis Kantar Emori tarbijaküsitlus (09.12.2025), et ostjad pidasid hinnast olulisemaks eelkõige tootevalikut, asukohta ja mugavust ning tõid tootevaliku poolest liidritena välja Selveri ja Coopi. Seega on põhjust eeldada, et tarbijate meeleolu pöördumisest võidaksid just sellised väljakujunenud turuosalised.

Alates 26. oktoobrist 2026 on Selveri tegevjuht Jaanus Vihand, kes on öelnud, et seab prioriteediks turuosa ja tehingute arvu kasvatamise ning keskmise ostukorvi väärtuse suurendamise. Võimalike abinõudena näeme hinnakuvandi parandamist, tegevuse tõhustamist ja kauplusevõrgu laiendamist, kuid uue tegevjuhi täpne tegevusplaan ei ole veel teada.

Hinnasiht on 9 eurot ja kordame neutraalset soovitust

Tõstame oma 2026. aasta EBITDA ja puhaskasumi prognoose 0,7% ja 11,2%, vastavalt 77,2 ja 15,8 miljoni euroni.

Kordame neutraalset soovitust 9-eurose hinnasihi juures, mis hindab TKMi 8,3-kordse 2026e EV/EBITDA kordaja ja 1,4-kordse P/B juures (võrreldes nende vastavate kümne aasta keskmistega 8,4x ja 1,6x).

2026. aasta paranenud prognoose arvestades kergitame oma 2026. aasta aktsia kohta makstava dividendi prognoosi 0,5 eurolt 0,6 eurole, mis teeb tootluseks 6,7%.