Merkol esimeses kvartalis soliidsed tulemused

Vaatamata keerulistele aegadele ehitussektoris, olid Merko esimese kvartali tulemused soliidsed. Müügitulu kasvas aastaga 14% võrra, 68,4 miljoni euroni. Ehitusteenuste segmendi müügitulu kasvas aastaga 23% võrra, 47,8 miljoni euroni, mis ületas 4% võrra meie ootuseid.

Kinnisvaraarenduse segmendi müügitulu langes aastaga 2% võrra, 20,7 miljonile eurole, mis jäi meie ootustele alla lausa 39% võrra. Arvame, et selle põhjuseks oli kasvavate kinnisvarahindade tingimustes korterite müügitehingute edasilükkamine ehituse valmimise lõppjärku.

Konsolideeritud kulumieelne ärikasum EBITDA langes esimeses kvartalis võrreldes mullusega 4% võrra, 4,4 miljoni euroni, mida mõjutasid madalamad marginaalid ehitussektoris ning see jäi meie ootustele 43% võrra alla. Puhaskasum vähenes aastaga 7% võrra, 3,1 miljonile eurole, mis oli peamiselt mõjutatud suuremast depretsiatsioonikulust.

Kõrge teostamata tööde jääk ja soodne hinnastamiskeskkond

Merko sõlmis esimeses kvartalis 171,2 miljoni euro väärtuses (+75,8% võrreldes mullusega) uusi lepinguid, mis on ettevõtte kõigi aegade rekord. Selle tulemusena oli ettevõtte teostamata tööde jääk kvartali lõpuks 376,1 miljonit eurot (+46% võrreldes eelmise kvartaliga), kõrgeim alates 2017. aasta neljandast kvartalist.

Meie arvutuste kohaselt valmis 2021. aasta neljanda kvartali lõpuks umbes 105 uut korterit ning 2022. aasta jooksul valmib umbes 800 uut korterit. Meie ootuste kohaselt enamus valmivatest korteritest müüakse maha teise poolaasta jooksul. Uute korterite müügihinnad kasvasid aprillis 27% võrreldes eelmise aastaga. Samal ajal on uute korterite pakkumine vähenemas, hoides energiasäästlike korterite nõudluse kõrgel.

Turg hindab Merko aktsiat õiglaselt

Kõrge teostamata tööde jäägi ja hea hinnastamiskeskkonna tõttu tõstsime 2022.-2023. aastate müügitulu ootuseid vastavalt 410 miljonile eurole (oli 383 miljonit eurot) ja 420 miljonile eurole (oli 387 miljonit eurot). Samal ajal, kõrge kulude inflatsiooni tõttu, vähendasime 2023. aasta oodatavat kulumieelset ärikasumi EBITDA marginaali 0,7 protsendipunkti võrra, mille tulemusena 2022.-2023. aastate kulumieelse ärikasumi EBITDA ootused oleksid vastavalt 39,2 miljonit eurot (oli 36,7 miljonit eurot) ja 42,8 miljonit eurot (oli 36,7 miljonit eurot).

Seoses parema väljavaatega tõstsime Merko aktsia hinnasihi 16,8 eurole (oli 16,4 eurot), mille juures aktsia kaupleks 7,8-kordse 2022. aasta eeldatava hinna/kasumi (P/E) ja 6,7-kordse 2022. aasta eeldatava ettevõtte väärtuse / kulumieelse ärikasumi (EV/EBITDA) suhte juures. Meie arvamusel hindab turg aktsiat õiglaselt ning me kordame aktsiale Neutraalset investeerimissoovitust.

Tutvu kindlasti Swedbanki soovituste taustteabega!

Käesolevas artiklis toodud väärtpaberi soovitus või sihthind baseerub analüüsil, mis sai valmis 08.06.2022 kell 10:05 ning mis avaldati 08.06.2022 kell 10:05, ent mis ei pruugi olla viimasena avaldatud analüüs. Viimati avaldatud väärtpaberi soovitus või sihthind on kättesaadav Swedbank AS aktsiaanalüüsi üksuse tasulise analüüsiteenuse tellijale.