Tallink – 2026. aasta I kvartali tulemuste analüüs

11. mai 2026

Tallink EBITDA kasvas aastavõrdluses 5,9 miljoni euro võrra ehk 2,1 miljoni euroni. Energiakriis avaldab kasumlikkusele survet. Langetasime hinnasihi 0,55 eurole (varem 0,60) ja kordame neutraalset soovitust.

Laiapõhjaline kasv

Müügitulu kasvas aastavõrdluses 8,8% ehk 149,4 miljoni euroni, kuid jäi 3,1% ulatuses (4,7 miljoni euro võrra) meie ootustele alla. Peame põhjuseks oodatust väiksemat FuelEu sertifikaatide müüki, mille tõttu jäid muude tulud prognoosile 3 miljoni euroga alla. Muidu oli kasv laiapõhjaline.

EBITDA kasvas aastavõrdluses 5,9 miljoni võrra ehk 2,1 miljoni euroni ja ületas meie prognoosi 1,4 miljoni euro võrra. Puhaskahjum vähenes aastavõrdluses 11,2 miljoni euro võrra ehk 22 miljoni euroni, kuid jäi siiski 6,6 miljoni euro võrra meie prognoosile alla. Selle põhjus oli 2025. aasta neljandast kvartalist kehtima hakanud amortisatsiooniarvestuse muudatuste ekslik tõlgendamine.

Déjà vu

2022. aasta energiakriisi ajal kasutas Tallink piletihindade tõstmiseks ka lisatasusid ja see kergitas aastavõrdluses keskmist müügihinda 13,9%.

Teisalt vähendasid kallimad piletid sama palju ka pardal toimuva suure kasumimarginaaliga jaemüügitegevuse tulu, mille tagajärjel jäi piletite ja pardal müüdava kauba kogumüük aastavõrdluses enam-vähem samale tasemele, kuigi kasumlikkus oli tõenäoliselt madalam.

Eeldame, et praegu kordub 2022. aastaga sarnane areng, mis tähendab lühiajalist survet kasumlikkusele ja reisijateveo mahule.

Langetasime hinnasihi 0,55 euroni (varem 0,60) ja kordame neutraalset soovitust

Kuigi praegune keskkond tekitab Tallinkile lühiajaliselt katsumusi, on Tallinki investeerimistees dividendimaksjana rahavoogude vaatest endiselt paigas.

Prognoosikärpeid arvesse võttes alandame Tallinki hinnasihi 0,55 euroni (varem 0,60 eurot). Hinnasiht hindab Tallinki 7,2-kordse EV/EBITDA kordaja (10 aasta keskmine: 6,9x) ning 0,6-kordse hinna ja varade bilansilise väärtuse suhtarvu juures (0,7x).

Kordame neutraalset soovitust, kuna korralikud dividendid leevendavad hinnasihile avalduvat negatiivset mõju.