Экономический прогноз Swedbank – август 2017

Цикл роста мировой экономики продолжается

Перспективы роста экономики развитых страх хорошие: экономика еврозоны стала сильнее, и её цикл роста предполагает возможность продолжения значительного экономического роста в ближайшие годы. А вот экономика США скоро должна достичь своих максимальных показателей, а затем прогнозы её роста становятся всё скромнее. Прогноз для Северных и Балтийских стран обещает стабильно высокий внутренний спрос, а также быстрый рост спроса на импорт со стороны европейских стран на ближайшие годы. На новых рынках созданы хорошие условия для ускорения экономического роста.

Инфляция ускоряется медленно; Европейский Центробанк начнёт повышать проценты только в 2019 году

Несмотря на ускорение роста экономики и сокращение уровня безработицы, ускорение темпов инфляции происходит очень медленно как в США, так и в еврозоне. Это частично можно объяснить старением населения, дигитализацией экономики и глобализацией. Медленный рост цен не остановит процесс нормализации монетарной политики в центробанках, однако проводиться он будет медленнее и осторожнее. Федеральный резерв США, по нашим оценкам, в этом году должен начать сокращать свой баланс и продолжить повышение процентных ставок. Европейской Центробанк в следующем году продолжит в сокращённом объёме проводить свою программу покупки активов, и лишь в 2019 году начнёт повышать базовые процентные ставки.

Политические риски в мире по-прежнему высоки

Экономический рост ускорился, несмотря на политическую ситуацию. В то же время, политические риски в мире по-прежнему высоки. В США высок риск принятия политических решений, которые могут оказать негативное влияние на мировую экономику. У напряжённой геополитической обстановки, которая может привести к эскалации военных конфликтов, также могут быть серьёзные последствия для мировой экономики. Та же история с ускорившимся распространением протекционизма, что может спровоцировать торговую войну. Экономический рост может быть и выше ожидаемого, если при поддержке крупных инвестиций производительность начнёт расти быстрее. Снижение уровня популизма в Европе может открыть более широкие возможности для реформ, поддерживающих экономический рост.

Через десять лет после финансового кризиса есть причины надеяться на то, что худшее осталось позади.

Растущий внешний спрос ускоряет экономический рост в Эстонии

В этом году улучшившийся внешний спрос ускоряет в Эстонии рост экспорта, и после продолжавшегося в течение нескольких лет снижения стали расти объёмы инвестиций. Ожидается, что внешний спрос будет оставаться сильным и в предстоящие два года. По мере увеличения спроса, предприятиям необходимо больше инвестировать, поскольку использование существующих производственных мощностей уже достаточно близко к предельному. Правительственный сектор также значительно увеличивает свои инвестиции. В текущем цикле экономического роста Эстония не нуждается в более сильном фискальном стимуле. После замедления роста частного потребления, имевшего место в этом году, мы ожидаем, что в следующем году он вновь ускорится.

По нашим прогнозам, объем ВВП в этом году увеличится на 3,5%, в следующем году на 3,2% и в 2019 году рост замедлится до 2,7 процента.

Рост цен на сырьё, повышение акцизов и быстрый рост заработной платы ведут к повышению цен

Под влиянием роста цен на сырье и повышения акцизов рост потребительских цен в этом году ускорится, по нашим оценкам, более чем на 3% и слегка замедлится в следующие два года. Значительный рост заработной платы ведёт также к росту цен на услуги.  Кроме потребительских цен выросли также цены производителей, экспортные и импортные цены. Рост цен продажи на промышленные товары в сочетании с растущим спросом увеличивает рост оборота предприятий и ослабляет негативное влияние на их доходность, вызванное высокими расходами на рабочую силу.

В силу повышения дефицита рабочей силы заработные платы продолжают расти сравнительно быстро

В этом году ожидается значительное замедление роста реальной заработной платы, поскольку её номинальный рост несколько медленнее, а цены при этом продолжают расти. Однако увеличение различных социальных выплат ослабит влияние этого на покупательскую способность населения. В силу изменения необлагаемой подоходным налогом части зарплаты в 2018 году, у людей, получающих зарплату, вновь увеличится используемый доход, что окажет положительное влияние на частное потребление. Это налоговое изменение должно немного уменьшить ожидаемый рост заработной платы.

Потребность в рабочей силе растёт, но предложение очень ограничено

В этом году рост экономической активности влечёт за собой повышение уровня занятости. Спрос на рабочую силу будет продолжать расти, но её предложение очень ограничено, поэтому, по нашим оценкам, в следующем году число работающих уже не будет значительно изменяться. Реорганизация социальных пособий для людей с ограниченной трудоспособностью (которая вынудит их искать работу) увеличит число безработных.

Разница между номинальной зарплатой и производительностью сократится

Рост производительности рабочей силы должен улучшиться в 2017-2019 годах.

Разница между номинальным ростом зарплаты и производительностью уменьшится, что должно повысить доходность предприятий и их конкурентоспособность на экспортных рынках.

Полный текст экономического прогноза Swedbank: http://www.swedbank-research.com/d0fczf/estonian/eestimajandus/2017/q3/index.csp?nlout=9933Swedbanki+majandusprognoos+(inglise+keeles)%3A%3Ahttps%3A%2F%2Fresearch.swedbank.se%2Fdefault.aspx%3Fcdguid%3DCC5441C4-8434-439F-9E23-46BA1B673F40

С краткой версией экономического прогноза Swedbank на эстонском языке можно ознакомиться здесь: http://www.swedbank-research.com/estonian/eestimajandus/2017/q3/index.csp