Ignitis Grupė – 2026. aasta I kvartali tulemuste analüüs

21. mai 2026

Korrigeeritud EBITDA kasvas aastavõrdluses 2% ehk 192,2 miljoni euroni, mis ületas meie prognoosi. Strateegiakava aastateks 2026–2029 kujutab endast paradigmamuutust. Tõstsime hinnasihi 35 euroni (varem 34) ja kordame ostusoovitust.

Hea algus aastale

Esimeses kvartalis kasvas kontserni korrigeeritud EBITDA aastavõrdluses 2% ehk 192,2 miljoni euroni, mis ületas meie prognoosi 1,8%.

Kliendilahenduste segmendis (aastakasv 27,3 miljonit eurot ehk 13,1 miljoni euroni) ja võrkude segmendis (aastakasv 6,6 miljonit ehk 80,7 miljoni euroni) tulemused paranesid. Need tasakaalustasid GreenCapi segmendi (aastalangus 23 miljonit eurot ehk 86,3 miljoni euroni) ja ResCapi segmendi (aastalangus 2,2 miljonit eurot ehk 15,2 miljoni euroni) kehvemaid tulemusi.

Kontsern endiselt eeldab, et 2026. aastal jääb korrigeeritud EBITDA vahemikku 550–600 miljonit eurot.

Väärtus on tähtsam kui maht

Väljakuulutatud strateegiakava aastateks 2026–2029 kujutab endast paradigmamuutust, mille puhul eelistatakse mahule väärtust.

Esiteks saab võrkude segment 2,5–3,0 miljardi euro suurusest koguinvesteeringust u 55% ehk 1,4–1,6 miljardit eurot. See on kõrgeim avalikustatud absoluutne ja suhteline tase.

Teiseks muudeti kontserni strateegilist taastuvenergia tootmisvõimsuse eesmärki: 4–5 GW sihttase säilib, kuid konkreetset tähtaega enam ei seata. Meie tõlgenduse järgi kajastab uus sõnastus muutunud asjaolusid paremini, eriti seoses 700 MW Curonian Nordi avamere tuulepargiga.

Viimasena on Ignitise eesmärk suurendada korrigeeritud puhaskasumit 2029. aastaks 250–290 miljoni euroni võrreldes 2025. aasta 225,7 miljoni euroga. See tähendab kuni 6,5% keskmist aastakasvu (CAGR) ning on kooskõlas korrigeeritud EBITDA kasvuga ja kontserni kavatsusega suurendada dividende vähemalt 3% aastas.

Kergitasime hinnasihi 35 euroni

Võttes arvesse esimese kvartali tulemusi ja 2026. aasta muutmata prognoosi, jätame 2026. aasta korrigeeritud EBITDA prognoosi 600 miljoni euro juurde, mis jääb kontserni prognoositud 550–600 miljoni euro suuruse vahemiku ülemisse otsa.

Ka meie pikemaajaline korrigeeritud EBITDA on muutunud vähe. Samal ajal on vahemikuks 2026–2028 prognoositud korrigeeritud puhaskasum nähtavalt suurenenud, mis kajastab peamiselt amortisatsiooni vähenemist.

Me tõstame oma osade summa (SOTP) meetodil põhineva hinnasihi 35 euroni (varem 34), mis hindab kontserni 7,6-kordse 2026e korrigeeritud EV/EBITDA kordaja ning 1-kordse varade bilansilise väärtuse (P/B) suhtarvu juures. Me kordame ostusoovitust