Ignitis Grupė
Kasv ilma kasvuvaludeta
- Korrigeeritud EBITDA kasvas aastaga 16.8%
- Kontsern kergitab oma 2024. aasta EBITDA hinnangut 20–30 miljoni euro võrra
- Kordame hinnasihti 33 eurot ja soovitust „Osta“
Korralikud tulemused
Kolmandas kvartalis kerkis kontserni korrigeeritud EBITDA aasta võrdluses 16.8% võrra 107.2 miljonile eurole. Tugevaid tulemusi vedasid elektrivõrkude ja reservvõimsuste (ResCap) segmendid, mis tõusid aasta võrdluses vastavalt 9.8 miljonit eurot ning 5.4 miljonit eurot. Korrigeeritud EBITDA jäi vaid 2.4% võrra meie prognoosile alla, sest GreenCapi tegevuskulud olid oodatust kõrgemad. Selle põhjuseks võib pidada ühekordseid kulusid projektirahastamises ja arendusprojektide korralduskulusid. Me ei näe selles midagi hullu. Lisaks kergitas Ignitis oma 2024. aasta korrigeeritud EBITDA hinnangut 20–30 miljoni euro võrra 480–500 miljonile eurole, mida peame üsna konservatiivseks prognoosiks.
Laitmatu ärimudel
Meie hinnangul langesid GreenCapi elektri ja gaasi ostunumbrid 13% aasta võrdluses. See näitab, et Ignitise elektritootmine kasvab kiiresti (vaadeldaval etapil aastaga +31%), ilma et kontsern kogeks sarnaseid kasvuvalusid, mida põeb Enefit Green. Enefit, kes on Ignitise põhikonkurent Eestis, on pidanud taluma pidevaid tootmispuudujääke (millega kaasneb suuremas mahus elektriost turult, et täita juba kinnitatud elektrienergia ostulepinguid) ja kasvavaid taastuvenergia profiili allahindlusi. Ignitise edu tuleneb integreeritud ärimudelist, mis võimaldab elektrienergia ostulepinguid kontsernis ümber mängida, ja nende hüdroelektrijaamast, mis tasakaalustab elektritootmist ning aitab salvestada energiat soodsamatel tingimustel.
Kordame hinnangut „Osta“
Kergitame 2024. aasta korrigeeritud EBITDA prognoosi 480 miljonilt 500 miljonile eurole, mis jääb kontserni uue prognoosivahemiku ehk 480–500 miljoni euro ülemisse otsa. Meie pikaajaline korrigeeritud EBITDA prognoos on suuresti muutusteta. Säilitame ka osade summal (SOTP) põhineva sihthinna 33 eurot osakult, mis teeb korrigeeritud ettevõtte kordajaks (EV/EBITDA) 8, omakapitali turu- ja raamatupidamisväärtuse suhtarvuks (P/B) 1.0, mida kinnitab ka 10-protsendiline normaliseeritud omakapitali tootlus. Tänu kehtivale osakuhinnale on 2024. aasta prognoositav dividenditootlus ligi 7% (u 1,3 eurot osakult). Jätame samaks soovituse „Osta“.
Käesolevas artiklis toodud väärtpaberi soovitus või sihthind baseerub analüüsil, mis sai valmis 16.11.2024 kell 10:55 ning mis avaldati 16.11.2024 kell 10:55, ent mis ei pruugi olla viimasena avaldatud analüüs. Viimati avaldatud väärtpaberi soovitus või sihthind on kättesaadav Swedbank Baltics AS aktsiaanalüüsi üksuse tasulise analüüsiteenuse tellijale.