Merko näitas teises kvartalis muljetavaldavaid tulemusi
Merko müüs teise kvartaliga 367 korterit ja kasvatas kinnisvaraarenduse valdkonna müügitulu aastatagusega võrreldes peaaegu kolm ja pool korda (239,5%) ehk 69,9 miljoni euroni. Korterite tugeva müügitulemuse toel kasvas kogukäive mullusega võrreldes 61,3% võrra ehk 141,6 miljoni euroni. Lisaks kasvas ehituslepingute portfelli jääk 418 miljoni euroni (+29% võrreldes eelmise aasta sama perioodiga). Nii on suutnud Merko aastases võrdluses 14 kvartalit järjest ehituslepingute jääki kasvatada. Merko teise kvartali puhaskasum ulatus 13,6 miljoni euroni (+223%) ning esimese poolaasta seisuga oli omakapitali tootlus ROE muljetavaldav 25,8%.
Tähelepanu pöördub ehitusteenuste segmendile
Kuigi Merko teise kvartali muljetavaldav kasumlikkus ületas märkimisväärselt meie ootuseid, siis näeme, et kinnisvaraarenduse tugevad tulemused on saavutanud tsükli haripunkti ning ehitusteenuse segmendi osakaal kogukäibest hakkab siit järk-järgult kasvama.
Kuigi prognoosime 2023. aastal kinnisvaraarenduse segmendis ligi 17%-list käibelangust võrreldes eelmise aastaga, ootame ehitusteenuse segmendi 11%-list kasvu, toetudes kontserni ajaloo suurimale ehituslepingute portfelli jäägile. Seega usume, et Merko on edukalt suunamas fookust ehitusteenustele, mis tasakaalustab lähema paari aasta jooksul korterituru langusest tingitud mõjusid. Peame Merkot börsil noteeritud konkurentidega võrreldes kõige paremini positsioneeritud ehitusettevõtteks.
Tõstsime Merko hinnasihti
Tõstsime Merko selle aasta oodatavat müügitulu 409,8 miljoni euroni, kajastades ehitusteenuse segmendi kõrgemaid ootuseid. Lisaks suurendasime 2023. aasta oodatavat kulumieelset ärikasumit EBITDA-d 32,4 miljoni euroni (oli 28,8 miljonit eurot) ning 2024. aasta sama näitajat 25 miljonilt eurolt 30 miljoni euroni. Tõstsime oma diskonteeritud rahavoogude meetodil leitud aktsia hinnasihi 16 euroni (oli 15,6 eurot). Selle juures kaupleks aktsia 11-kordse 2023. aasta oodatava ettevõtte väärtuse/kulumieelse ärikasumi (EV/EBITDA) suhtarvu juures, mis on märgatavalt kõrgemal Merko 10 aasta keskmisest 8,7-kordsest EV/EBITDA-st. Väidame, et meie leitud sisemine väärtus peegeldab õiglaselt Merko väärtusloome võimekust, arvestades 2023. aasta oodatavat omakapitali tootlust ROE-d 14,6% (10-aasta keskmine 12,4%) ja 1,46-kordset aktsia hinna ja raamatupidamisliku väärtuse (P/B) suhet. Kordasime aktsiale investeerimissoovitust „Neutraalne“.
Käesolevas artiklis toodud väärtpaberi soovitus või sihthind baseerub analüüsil, mis sai valmis 17.08.2023 kell 17:44 ning mis avaldati 17.08.2023 kell 17:44, ent mis ei pruugi olla viimasena avaldatud analüüs. Viimati avaldatud väärtpaberi soovitus või sihthind on kättesaadav Swedbank Baltics AS aktsiaanalüüsi üksuse tasulise analüüsiteenuse tellijale.
