TKM Grupp – 2026. aasta II kvartali tulemuste analüüs

20. juuli 2026

TKM Grupi EBITDA vähenes aastavõrdluses 0,5% ehk 19,9 miljoni euroni. Autokaubanduse käive lõi kõigi aegade rekordi. TKM Grupi hinnasiht on 9 eurot ja kordame soovitust „neutraalne“.

Kasvumootor

Kuigi supermarketite käive vähenes II kvartalis aastavõrdluses 8,8 miljoni euro võrra, siis selle languse varjutas autokaubanduse 31 miljoni euro suurune aastakasv. Selle tulemusena oli kogukäive 255,2 miljonit eurot (+9,6% aastakasv), mis vastas meie prognoosile.

Autokaubanduses saavutati kõigi aegade müügitulu rekord ehk 76,2 miljonit eurot, mis ületas varasemat 20,3 miljoni euro võrra (+36,3%). Brutokasumlikkuse languse ja personalikulude suurenemise tõttu ületasid tegevuskulud meie ootusi 1,9 miljoni euro võrra. Kuigi EBITDA jäi peaaegu muutumatuks (aastane langus 0,5%), oli see meie prognoosist 8,7% väiksem.

Lisaks olid intressikulud oodatust 0,3 miljoni euro võrra suuremad, mis suurendas kõrvalekallet prognoosist. Puhaskasum 6,2 miljonit eurot (aastane langus –7,3%) jäi meie ootustest 2,3 miljoni euro võrra alla.

Autokaubandusel on hoog sees

Arvestades autoturu hiljutist tugevat elavnemist, suurendame Eesti 2026. aasta turuprognoosi 21,7% ehk 18 325 sõidukini (40% kasv võrreldes eelmise aastaga), kuid see jääb siiski pikaajalisest keskmisest tasemest 18,4% allapoole. Jätame 2027. ja 2028. aasta prognoosid muutmata.

Eeldame, et Leedu autoturg kasvab aastavõrdluses 3% ning aasta teises pooles peaks kasvuhoog soodsate tingimuste taandudes raugema. Meie prognoosi järgi lükkub oodatav normaliseerumine edasi 2027. aastasse (aastane langus –15%), kuid eeldame, et autode müük jääb tänu ostujõu suurenemisele ja soodsatele finantseerimistingimustele siiski ajaloolisest keskmisest märgatavalt kõrgemaks (+24,7%).

Hinnasiht on 9 eurot ja kordame soovitust „neutraalne“

Kokkuvõttes korrigeerime oma prognoose vaid vähesel määral. Samas vähendasime 2026. aasta prognoositavat puhaskasumit 12,1% ehk 14,7 miljoni euroni, kuna euribori tõus ja võlakohustuste kasv tähendavad 1,3 miljoni euro võrra suuremaid intressikulusid.

Säilitame hinnasihi 9 eurot ja kordame soovitust „neutraalne“, mis hindab TKM Grupi 8,4-kordse 2026e EV/EBITDA ning 1,4-kordse P/B juures, mille pikaajalised keskmised on vastavalt 8,4x ja 1,6x.