Новые ограничения на передвижение снизили прибыль Apranga в четвёртом квартале
В середине декабря прошлого года магазины Apranga в Латвии и Литве были снова закрыты из-за новых ограничений движения, и продажи в Литве снизились в годовом сравнении на 30%, а в Латвии – на 20%, в результате чего общий объём продаж группы упал в четвёртом квартале до 45 миллионов евро. Из-за снижения продаж EBITDA снизилась на 37% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 5,7 млн евро. Хотя снижение EBITDA оправдало наши ожидания, снижение чистой прибыли на 91% до 0,3 млн евро оказалось ниже наших ожиданий на 0,1 млн евро.
Причины для оптимизма
Несмотря на то, что четвёртый квартал был сложным, на наш взгляд, перспективы Apranga внушают оптимизм. Во-первых, по мере открытия экономики, по нашим оценкам, спрос на одежду был отложен на будущее из-за прежних ограничений на передвижение. Во-вторых, перенаправление трафика в интернет-каналы сделало компанию Apranga более устойчивой к дальнейшему снижению продаж в магазинах. И в-третьих, на балансе Apranga имеется на 26 миллионов евро свободных денежных средств, что поможет группе выдержать дальнейшие трудности.
Мы скорректировали наши ожидания
Мы снизили наши ожидания продаж на 2021 год на 8% до 170 миллионов евро, что станет повторением прошлогоднего результата. Поскольку мы снизили наши ожидания по операционным расходам, то увеличили нашу ожидаемую операционную прибыль до амортизации на 2% в 2021 году до 25 миллионов евро и почти на 4% в последующие годы. Повысив прогноз амортизационных отчислений, мы снизили ожидаемую чистую прибыль в 2021 году на 30% до 4,5 миллионов евро. В связи с изменениями мы повысили целевую цену акций Apranga с 1,8 евро до 1,9 евро, при которой акции Apranga будут торговаться в 5,6 раза выше соотношения EV/EBITDA в 2021 году. Это аналогично среднему коэффициенту EV/EBITDA Apranga 5,9 за последние пять лет, что мы считаем справедливым. Мы сохранили для группы Apranga нейтральную рекомендацию инвестирования.
Обязательно ознакомьтесь с фоновой информацией по рекомендациям Swedbank!
Рекомендация или целевая цена ценной бумаги в этой статье основана на анализе, который был завершён 09.03.2021 в 14:15 и опубликован 09.03.2021 в 14:18, но который может быть не последним опубликованным анализом. Последняя опубликованная рекомендация или целевая цена ценной бумаги доступна подписчику платной аналитической услуги отдела анализа акций Swedbank AS.
