Merkol head tulemused ka äreval 2020. aastal
Merko kolmanda kvartali käive kasvas aastaga 9% 80 miljoni euroni, jäädes meie ootustele 9% võrra alla. Kui Ehitusteenuse segmendis nii käive kui ärikasum vastasid meie ootustele, siis Kinnisvaraarenduse segmendi poolt müüdud 165 korterit jäi meie ootustele ligi kolmandiku võrra alla. Osaliselt on tekkinud kõrge valmiskorterite varu seletatav suurima kvartaalse valmimiste arvuga alates 2008. aastast. Kuid kuna Merko bilanss on jätkuvalt väga tugev, siis ei olnud ettevõttel ka vajadust kiirustada varude rahakspööramisega allahindlustega. Selle asemel saavutati kõrgete hindadega viimase kahe aasta üks kõrgemaid ärikasumi marginaale.
Varude kõrge tase ja suur lepingute portfell annavad julgust 2021. aastaks
Tänu Kinnisvaraarenduse segmendi kõrgele kasumlikkusele kasvas Merko konsolideeritud kulumieelne ärikasum EBITDA aastaga ligi kaks korda 5,9 miljoni euroni, ületades meie ootuseid, vaatamata käibeootustele allajäämisele, 7% võrra. Kui tütarettevõtete vähemusosanike kasumiosa välja arvata, siis rahastamiskuludes meie hinnangul üllatusi ei olnud. Seetõttu ületas puhaskasum meie ootuseid 0,7 miljoni euro võrra, kui EBITDA ületas ootuseid ligi 0,4 miljoni euro võrra. Toome välja, et Merko müüs 2020. aasta esimese üheksa kuuga 534 korterit, mida on rohkem kui aastate 2008-2019 müügid 12 kuuga. Seetõttu ootame, et Merko saavutab 2020. aasta kulumieelseks ärikasumiks ligi 23 miljonit eurot, mis ületab 2019. aasta taseme.
Aktsia hinna tõus jätab edasiseks kasvuks vähe ruumi
Kuigi 2021. aasta kinnisvara müügi hulk tõenäoliselt kahaneb, siis ootame segmendilt endiselt kõrget kasumlikkust. Lisaks on suhteliselt turvalises seisus ka grupi Ehitusteenuste segment, kus teostamata ehituslepingute tase kasvas kolmanda kvartali lõpuks aastaga 65% 251 miljoni euroni. Tõstsime Merko 2021.-2022. aasta oodatava EBITDA 12-13 miljonilt eurolt 16-18 miljonile eurole aastas. Lisaks tõstsime oodatava dividendi 2020. aasta kasumist 0,3 eurolt 0,6 eurole aktsia kohta, mis teeks meie oodatavaks väljamakse kordajaks 63%. Kuigi me tõstsime Merko aktsia hinnasihi 9,6 eurole, langetasime investeerimissoovituse Osta pealt Neutraalseks, kuna Merko aktsia 15% tõus kolme kuu jooksul on meie hinnangul jätnud edaspidiseks kasvuks vähe ruumi.
Tutvu kindlasti Swedbanki soovituste taustteabega!
Käesolevas artiklis toodud väärtpaberi soovitus või sihthind baseerub analüüsil, mis sai valmis 9.12.2020 kell 11:58 ning mis avaldati 9.12.2020 kell 11:59, ent mis ei pruugi olla viimasena avaldatud analüüs. Viimati avaldatud väärtpaberi soovitus või sihthind on kättesaadav Swedbank AS aktsiaanalüüsi üksuse tasulise analüüsiteenuse tellijale.
