Tallinna Vesi – ootamismäng

10.12.2025

Ettevõtete analüüsid, Investeerimine, Kategooriata

Tallinna Vesi EBITDA kasvas aastaga 17,1% ehk 8,5 miljoni euroni. Ettevõte kordab 61 miljoni euro suurust kapitalikulude kava prognoosi 2025. aastaks. Kordame hinnasihti 10,3 eurot ja neutraalset soovitust.

Mitmekülgne kasv

Kolmandas kvartalis kasvas müügitulu aastavõrdluses 10,8% ehk 18,2 miljoni euroni. Põhitulu (st veeteenustest) kasvas tänu hinnatõusule aastavõrdluses 9,4% ehk 15,7 miljoni euroni ja vastas ootustele. Ehitustulu kasvas aastavõrdluses 21,7% ehk 2 miljoni euroni, mis tulenes ajastuse erinevustest ja teostamata tellimuste jäägi kasvust, kuid jäi piiratud nähtavuse tõttu meie prognoosist 1,5 miljoni euro võrra allapoole. EBITDA kasvas aastavõrdluses 17,1% ehk 8,5 miljoni euroni ja ületas meie prognoosi 0,7 miljoni euro võrra tänu madalamatele ehitus-, personali- ja muudele kuludele. Puhaskasum kerkis 26,2% ehk 5 miljoni euroni, kuna netointressikulud vähenesid aastavõrdluses 0,1 miljoni euro võrra, ületades seega meie prognoosi samas suurusjärgus, mis EBITDA (0,5 miljonit eurot).

Ootamismäng

Kordame oma seisukohta ja leiame, et viimane tariifitõus realiseerub 2026. aasta teise kvartali lõpus, kui era- ja äriklientide veeteenuste hinnad ühtlustuvad 1,26 euro juures kuupmeetri kohta. Pärast meie eelmist raportit ei ole reovee uue hinnakujundusmetoodika seisukohast midagi uut selgunud.

Kordame 10,3 eurost hinnasihti ja neutraalset soovitust

Eeldades, et dividendide väljamaksemäär on 80%, st Tallinna Vee dividendipoliitika kõrgemas otsas, prognoosime 2025. aasta eest dividendi 0,51 eurot osaku kohta, mis annab turuhinna juures 4,8% tootluse. Sellegipoolest eeldame, et pärast viimast oodatud tariifitõusu kerkib aktsia kohta makstav dividend prognoosi kohaselt 2026. ja 2027. aastal vastavalt 0,60 ja 0,65 euroni aktsia kohta, mis tähendab keskmiselt 5,9% tootlust. Kordame 10,3 eurost hinnasihti ja neutraalset soovitust, mis hindab Tallinna Vesi aktsiat 12,4x 2025. aasta EV/EBITDA ning 16,0x P/E juures, mis on võrreldavad nende vastavate ajalooliste keskmistega 11,9x ja 16,3x.