Результаты Enefit Green во втором квартале были ниже прогнозируемых
По данным биржи Nord Pool, во втором квартале средняя цена электроэнергии в Эстонии составила 74 евро за МВтч (на 25% ниже, чем в предыдущем квартале). Это почти вдвое ниже, чем за аналогичный период прошлого года (142 евро за МВтч).
Схожую ценовую динамику можно было наблюдать на рынках Латвии, Литвы и Польши, на которые в первую очередь повлияла более теплая, чем обычно, погода, высокая выработка электроэнергии гидроэлектростанциями и более низкие цены на природный газ. Во втором квартале рентабельность Enefit Green по EBITDA снизилась на 37,2% по сравнению с прошлым годом, или до 19,3 млн евро. Результат оказался ниже наших ожиданий на 28,6%, в основном из-за сокращения производства электроэнергии и более низкой средней расчетной цены на электроэнергию. Чистая прибыль, на которую также негативно повлияло увеличение расходов по налогу на прибыль в связи с выплатой дивидендов, за год снизилась на 93,3%, до 1,1 млн евро.
Снижение в основном вызвано внешними факторами
По нашей оценке, более низкое, чем планировалось, производство электроэнергии во втором квартале оказало негативное влияние на EBITDA в размере до 8 млн евро. В сочетании со значительно более низкой ценой на электроэнергию это оправдывает снижение EBITDA на 11,5 млн евро и несоответствие нашим ожиданиям на 7,7 млн евро.
Резкий спад во втором квартале был вызван умеренными ветровыми условиями (внешнее влияние). Продолжающееся снижение цен на электроэнергию в первые семь месяцев этого года заставило нас снизить ожидаемую цену на электроэнергию на 2023 год со 100 евро до почти 90 евро за МВтч.
Минимальные изменения в ожиданиях
На фоне ожидаемого снижения производства электроэнергии и краткосрочных цен на электроэнергию мы снижаем ожидания по выручке от продаж и EBITDA на 2023 год почти на 5%, до 193 и 132 млн евро соответственно. Мы также понизили наши ожидания по выручке и EBITDA на 2024 год на 3%, в то время как наши долгосрочные прогнозы остались без изменений.
Мы снизили нашу целевую цену на акцию до 5,9 евро (было 6 евро). В таком случае отношение EV/EBITDA Enefit Green в 2023 году составляет 12,9, а цена акции к балансовой стоимости (P/B) 2,1. Мы считаем, что наша расчетная внутренняя стоимость справедливо отражает историю активного роста компании и способность создавать стоимость. Мы подтверждаем нашу инвестиционную рекомендацию «Покупать».
Рекомендация или целевая цена для ценной бумаги в этой статье основана на анализе, который был завершён в 15:33 09.08.2023 и опубликован в 15:34 09.08.2023, но может не быть последним опубликованным анализом. Последняя опубликованная рекомендация или целевая цена ценной бумаги доступна подписчикам платной аналитической услуги отдела анализа акций Swedbank AS.
