Результаты Tallink за первое полугодие дают надежду на восстановление дивидендов

Анализ предприятия, инвестиции

Выручка Tallink от продаж во втором квартале увеличилась на 11,5% в годовом исчислении, или до 229,7 млн ​​евро, в основном за счет увеличения доходов от фрахтования судов на 19,5 млн евро. Благодаря оптимальному размеру автопарка и снижению затрат на проданные товары и услуги на 9,6 % (из которых расход топлива снизился на 47,9 %, или на 20,6 млн евро по сравнению с прошлым годом), Tallink увеличил свою операционную прибыль EBITDA на 138,7 % или до 68,5 млн ​​евро. Это самый высокий результат за второй квартал в истории компании.

Ожидается возврат дивидендов

Благодаря снижению уровня долга (отношение чистого долга к EBITDA на конец квартала составляло 3,1), сокращению персонала (коллективное сокращение 500 человек) и оптимизированной бизнес-модели, мы видим, что Tallink фокусируется на рентабельности капитала (ожидаемая рентабельность собственного капитала в 2023 году ROE составляет 10% против среднего показателя до пандемии за 10 лет 5,5%), что открывает путь для восстановления дивидендов. Уже в следующем году мы ожидаем дивиденды в размере 0,05 евро на акцию, что поддерживается дивидендной политикой, утвержденной в 2018 году. Это будет означать привлекательную дивидендную доходность в размере 7,5%.

Мы снова повысили целевую цену Tallink

По итогам второго квартала мы увеличили нашу ожидаемую EBITDA на 2023 год на 26 % до 214 млн евро (рентабельность по EBITDA на уровне 25%). Наш более оптимистичный прогноз в основном обусловлен ожидаемым снижением затрат на товары на 6% и ростом продаж билетов на одного пассажира на 7%. Кроме того, мы увеличили ожидаемую выручку от фрахтования судов в 2023 году до 111,8 млн евро (+69,8% по сравнению с предыдущим годом), что также положительно влияет на рентабельность.

Наш прогноз по чистой прибыли в размере 73 млн евро в 2023 году предполагает небольшое снижение прибыльности во втором полугодии по сравнению с прошлым годом, в основном из-за более высоких процентных расходов и некоторого увеличения амортизационных отчислений. Из-за более высоких ожиданий мы повысили нашу целевую цену, рассчитанную по методу дисконтированных денежных потоков, до 0,90 евро (было 0,80 евро). В таком случае акции будут торговаться с соотношением цены к балансовой стоимости 0,86. Мы считаем, что более высокая оценка оправдана ожидаемой рентабельностью собственного капитала ROE в 2023 году на уровне около 10%, что значительно выше, чем аналогичный средний показатель за 10 лет до пандемии, составляющий 5,5%. Мы подтверждаем инвестиционную рекомендацию «Покупать».

Рекомендация по ценным бумагам или целевая цена в этой статье основана на анализе, который был завершен 08.08.2023 в 15:26 и опубликован 08.08.2023 в 15:26, но может не быть последним опубликованным анализом. Последняя опубликованная рекомендация по ценным бумагам или целевая цена доступна подписчику платной аналитической услуги отдела анализа акций Swedbank AS.