Merkol kolmandas kvartalis suurepärased tulemused
Merko müügitulu kasvas kolmandas kvartalis 36% võrra, 110 miljoni euroni, mis vastas meie ootustele. Üllatuse valmistas aga brutomarginaali kasv 13%-ni, mis on Merko parim kolmanda kvartali tulemus alates 2007. aastast.
Merko brutokasum kolmandas kvartalis kasvas aastaga 50% võrra, 13,8 miljoni euroni, ületades meie ootuseid 38% võrra. Ootasime madalamat müügitulu kõrgete marginaalidega kinnisvaraarenduse segmendist. Merko kolmanda kvartali kulumieelne ärikasum EBITDA kasvas võrreldes mullusega 61%, 10,7 miljoni euroni. Puhaskasum kasvas aastaga 78% võrra, 8,9 miljoni euroni.
Tugev ehitustellimuste portfell aitab majanduslangust üle elada
Merko tellijatega sõlmitud ehituslepingute jääk kasvas kolmanda kvartali lõpuks 341 miljoni euroni (+8% võrreldes mullusega), mis tähistab 11. järjestikust kvartalit, kus Merko on suutnud aastases võrdluses ehituslepingute jääki kasvatada.
Kuigi kolmanda kvartali uute lepingute maht vähenes eelmise aasta sama perioodiga võrreldes 30% võrra, 97,1 miljoni euroni, sõlmiti 2022. aasta 9 kuu jooksul 6% võrra rohkem lepinguid, kui 2021. aasta 9 kuuga. Nõustume Merko juhtkonnaga, et ettevõtte ehitustellimuste portfell on piisavalt tugev lähema paari aasta majanduslanguse perioodist valutumalt läbi tulemiseks. Lisaks aitab kaasa kasvav vajadus investeeringute järele näiteks energeetika- või kaitsesektorites, kus Merko on hangete võitmiseks hästi positsioneeritud.
Merko potentsiaal on turul alahinnatud
Jätsime müügitulu ootused 2022-2024 aastateks eelmiste ootuste lähedale. Kuna olime kolmandaks kvartaliks ülehinnanud ettevõtte kulusid, tõstsime 2022-2024 aastate oodatavat kulumieelse ärikasumi EBITDA marginaali 0,5 protsendipunkti võrra. Ootame kontserni kulumieelse ärikasumi EBITDA kasvu 2022. aastal 33 miljoni euroni (varasemalt 31 miljonit eurot) ja 2023. aastal 34 miljoni euroni (oli 31 miljonit eurot).
Jätsime dividendiootused 2022. ja 2023. aastateks samaks, mis tähendaks 6,5 protsendilist dividenditootlust. Kõrgema kasumlikkuse tõttu tõstsime Merko aktsia hinnasihi 15,1 eurolt 15,6 eurole, mille kohaselt kaupleb aktsia 8,2-kordse 2023. aasta oodatava ettevõtte väärtuse/kulumieelse ärikasumi (EV/EBITDA) suhte juures, mis on lähedal ettevõtte sama näitaja 10 aasta keskmisele väärtusele.
Meie hinnangul on Merko potentsiaal turul alahinnatud, kuid sektori ebakindluse tõttu säilitasime aktsiale Neutraalse investeerimissoovituse.
Tutvu kindlasti Swedbanki soovituste taustteabega!
Käesolevas artiklis toodud väärtpaberi soovitus või sihthind baseerub analüüsil, mis sai valmis 14.11.2022 kell 13:36 ning mis avaldati 14.11.2022 kell 13:36, ent mis ei pruugi olla viimasena avaldatud analüüs. Viimati avaldatud väärtpaberi soovitus või sihthind on kättesaadav Swedbank AS aktsiaanalüüsi üksuse tasulise analüüsiteenuse tellijale.
