Merko сообщает об отличных результатах третьего квартала
Доход от продаж компании Merko в третьем квартале вырос на 36%, до 110 млн евро, что соответствует нашим ожиданиям. Однако валовая маржа стала сюрпризом, увеличившись до 13%, что стало лучшим показателем компании Merko за третий квартал с 2007 года.
Валовая прибыль компании Merko в третьем квартале выросла на 50% в годовом исчислении и составила 13,8 млн евро, превысив наши ожидания на 38%. Мы ожидали снижения доходов от высокомаржинального сегмента девелопмента недвижимости. Операционная прибыль до налогообложения (EBITDA) компании Merko в третьем квартале выросла на 61% по сравнению с прошлым годом и составила 10,7 млн евро. Чистая прибыль увеличилась на 78% по сравнению с прошлым годом и составила 8,9 млн евро.
Сильный портфель строительных заказов помогает пережить рецессию
Баланс строительных контрактов с клиентами Merko увеличился до 341 миллиона евро на конец третьего квартала (+8% в годовом исчислении), что стало 11-м кварталом подряд, в котором Merko удалось увеличить баланс строительных контрактов в годовом исчислении.
Хотя объём новых контрактов в третьем квартале снизился на 30% по сравнению с прошлым годом и составил 97,1 млн евро, количество контрактов, подписанных за первые девять месяцев 2022 года, было на 6% больше, чем за первые девять месяцев 2021 года. Мы согласны с руководством Merko в том, что портфель строительных заказов компании достаточно силён, чтобы пережить экономический спад в течение следующих нескольких лет. Кроме того, этому будет способствовать растущая потребность в инвестициях в такие отрасли, как энергетика или оборона, где Merko имеет все возможности для победы в тендерах.
Потенциал Merko недооценён на рынке
Мы оставили наши ожидания по доходам на 2022–2024 годы на уровне предыдущих прогнозов. Поскольку в третьем квартале мы переоценили корпоративные расходы, мы повысили ожидаемую маржу EBITDA на 2022–2024 годы на 0,5 процентных пункта. Мы ожидаем, что EBITDA группы до амортизации увеличится до 33 млн евро в 2022 году (ранее 31 млн евро) и до 34 млн евро в 2023 году (было 31 млн евро).
Мы оставили без изменений дивидендные ожидания на 2022 и 2023 годы, что означает дивидендную доходность в размере 6,5%. В связи с повышением рентабельности мы повысили целевую цену акций Merko с 15,1 евро до 15,6 евро, при этом ожидаемое соотношение стоимости предприятия к прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (EV/EBITDA) в 2023 году составит 8,2 раза, что близко к среднему показателю компании за 10 лет.
По нашему мнению, рыночный потенциал Merko недооценён, но, учитывая неопределённость в секторе, мы сохраняем для акции нейтральную инвестиционную рекомендацию.
Обязательно ознакомьтесь с фоновой информацией, касающейся рекомендаций Swedbank!
Рекомендация по ценной бумаге или целевая цена в этой статье основана на анализе, который был завершён в 13:36 14 ноября 2022 года и опубликован в 13:36 14 ноября 2022 года, но может не быть последним опубликованным анализом. Последняя опубликованная рекомендация по ценным бумагам или целевая цена доступна подписчику платной аналитической услуги отдела анализа акций Swedbank AS.
