Infortar – anname neutraalse soovituse
Infortari korrigeeritud EBITDA kerkis aastavõrdluses rohkem kui kahekordseks, ulatudes 101,6 miljoni euroni. Energia müügimahud kasvasid. Tõstsime hinnasihi 42 euroni (varem 38) ja anname neutraalse soovituse (varem vähenda).
Infortar ületas ootusi
Kolmandas kvartalis kasvas korrigeeritud EBITDA 56,7 miljoni euro võrra 101,6 miljoni euroni ja ületas meie prognoosi 18,8% ehk 16,1 miljoni euro võrra. Seostame seda enamasti energiasegmendi ja Tallinki kasumlikkuse paranemisega. Esimesele aitas kaasa energiataristu nähtav panus ja energia müügi kasumlikkuse paranemine, teisele aga range kulukontroll ja vaieldavalt odavam kütus. Viimasena lisas Estonia Farmide konsolideerimine kolmandas kvartalis meie hinnangul EBITDA-le vähemalt 5 miljonit eurot (põhineb avaldatud 4,5 miljoni euro suurusel puhaskasumil), mis aitas prognoosi ületada.
Toetav keskkond
Refinitivi andmetel on maagaasi tulevikukõver endiselt üsna lame ja eelseisvatel talvekuudel püsib hind umbes 33 €/MWh juures. Meie tõlgenduse kohaselt soodustab praegune hinnakeskkond tarbimise suurenemist. Sellest tulenevalt jätame gaasikaubanduse eeldatava kasumlikkuse prognoosi (€/MWh) muutmata, kuid tõstame 2025. aasta eeldatavad energia müügimahud 18 TWh-ni (varem 16,5). Tänu kasumlikkuse säilitamisele ja suurenenud müügimahtudele energiavaldkonnas on meie 2025. aasta EBITDA prognoos alamsegmendi puhul tõusnud 41 miljoni euroni (varem 38).
Anname neutraalse soovituse
Hoides tasakaalu energiamüügi veidi suurenenud EBITDA, Estonia Farmide lisandumise ja laevanduse EBITDA vähenemise (5–10% võrra, vt meie 3. kvartali analüüsi Tallinki kohta) vahel, hoiame 2026. aasta korrigeeritud EBITDA prognoosi peaaegu muutumatuna 237 miljoni euro juures (varem 240). Samal ajal tõstame oma osade summa (SOTP) meetodil põhineva hinnasihi 38-lt 42 eurole, mis kajastab peamiselt konkurentide kordajate suurenemist energiasegmendis. Anname neutraalse soovituse (varem vähenda), kuna turg on ootused ümber kujundanud.
Aruanne on koostatud seisuga 05.11.2025 kell 15.46 ja avaldatud 05.11.2025 kell 15.46
