Enefit Greeni aktsia analüüs
Kui õnn enam ei naerata
- Korrigeeritud EBITDA kahanes aasta võrdluses 35%
- Taastuvenergiahindade laialdane allahindlus mõjutab prognoosi negatiivselt
- Langetame hinnasihi 3.9 eurole (enne 4.6 €) ja anname soovituse „hoia“ (eelnevalt „osta“)
Pettumust valmistavad tulemused
Kuna kõrget tootmist varjutas madalam salvestatud elektri hind, siis korrigeeritud kulumieelne ärikasum ehk EBITDA kukkus võrreldes eelmise aasta kolmanda kvartaliga ligi 35% võrra 10.4 miljoni euroni. Raporteeritud EBITDA oli EUR 15.7m, mis on suuresti muutusteta võrreldes mulluga, mida turgutas GE Vernovalt saadud kompensatsioon summas EUR 5.3 miljonit Akmene tuulepargi intsidendi eest. Mõlemad näitajad jäid aga kaugelt alla meie prognoositud 18.5 miljonile eurole. Pettumust valmistavates tulemustes süüdistame 109 GWh tootmislünka ja tuuleprofiili allahindluse süvenemist.
Allahindlus on õigustatud
Varem eeldasime, et Enefit Greeni realiseeritud elektrihind turul muutub vastavalt Baltikumi elektri hulgihinnale, mis on meie prognoosi järgi pikas perspektiivis jätkuvalt 70 eurot/MWh. Paraku tuleb tõdeda, et kuna tulemused on korduvalt meie prognoosidele alla jäänud, siis kontserni realiseeritud elektrihinna ja meie eeldatava elektrihinna vahel on käärid. Lühikeses perspektiivis eeldame ligi 20-protsendilist allahindlust. Keskpikas vaates oletame, et taastuvenergia allikate allahindlus kahaneb alla kümne protsendi kui tavaline energiatootmine (gaasist, kivisöest jm) keskkonnanõuetele vastamiseks lõpetatakse.
Tagasihoidlikumad prognoosid
Reageerime taastuvenergia profiili suurematele allahindlustele sellega, et kärbime 2024. majandusaasta EBITDA prognoosi kaheksa protsendi võrra 120 miljoni euroni (varem 130 miljonit). Pika perspektiivi prognoose korrigeerime ligikaudu samas ulatuses. Tagasihoidlikuma prognoosi tõttu kärbime osade summa meetodil (SOTP) põhinevat hinnasihti 3.9 euroni (4.6), millega hindame Enefit Greeni EBITDA kordajat 12 peale ja omakapitali turu- ja raamatupidamisväärtuse suhtarvu 1.4-le. Meie hinnangul pole kontserni innukas tootmismahtude suurendamine veel aktsiainvestoritele end ära tasunud, seda suuresti taastuvenergia turu volatiilse loomuse tõttu. Seetõttu muudame soovituse „hoia“ peale (varem „osta“)
Käesolevas artiklis toodud väärtpaberi soovitus või sihthind baseerub analüüsil, mis sai valmis 05.11.2024 kell 19:28 ning mis avaldati 05.11.2024 kell 19:28, ent mis ei pruugi olla viimasena avaldatud analüüs. Viimati avaldatud väärtpaberi soovitus või sihthind on kättesaadav Swedbank Baltics AS aktsiaanalüüsi üksuse tasulise analüüsiteenuse tellijale.
