Balti aktsia analüüs, Novaturas

Novaturase müügitulu kasvas, kuid kasumlikkus langes

Kolmandas kvartalis täitis Novaturas oma eesmärgi teenindada 20 000 klienti kuus ning teenindas kvartalis kokku 77 500 inimest (umbes 2 korda rohkem kui eelmises kvartalis), teenides konsolideeritud müügitulu 45,6 miljonit eurot (+323% võrreldes eelmise kvartaliga ja +545% võrreldes eelmise aasta sama perioodiga).

Sellegi poolest oli kolmandas kvartalis Novaturase brutokasum 0,2 miljonit eurot väiksem kui eelmises kvartalis ning brutomarginaal vaid 7,3%. Selle tulemusena langes eelmise kvartaliga võrreldes kulumieelne ärikasum EBITDA 0,7 miljonit eurot, vaevumärgatavale 0,1 miljoni euro tasemele, mis jäi kõvasti alla meie 2,2 miljonilisele EBITDA ootusele.

Lühiajalise kasumlikkuse ohverdamine konkurentsieelise saamiseks

Kolmandas kvartalis alandas Novaturas suurema turuosa võitmiseks reisipakettide hindu. Selle tulemusena vähenes ettevõtte kasum reisija kohta (brutokasum miinus reisipaketi komisjonitasu) 59 eurolt teises kvartalis 11 eurole kolmandas kvartalis, mis oli seni madalaim kvartaalne kasum reisija kohta. Vaatamata negatiivsele üllatusele, näeme selle tegevuse taga igati mõistlikku põhjendust. Suurema hulga klientide teenindamine annab pikas perspektiivis ettevõttele konkurentsieelise hinnaläbirääkimistel hotellide ja puhkusesihtkohtadega.

Vähendasime lühiajalisi ootusi

Meie ootuste kohaselt teenindab Novaturas 2021 aastal kokku 163 500 klienti (varasem ootus oli 135 000 klienti) ja kajastab müügitulu 102 miljonit eurot (oli 85 miljonit eurot). Kuid ettevõtte kasumlikkuse ohverdamine suurema hulga klientide teenindamise nimel vähendab meie kasumiootusi reisija kohta 37 eurole inimese kohta (oli 50 eurot inimese kohta). Selle tulemusena langetasime kulumieelse ärikasumi EBITDA ootust 25% võrra 2,3 miljonile eurole. 2022. aastaks prognoosime ettevõtte EBITDA-ks 4,5 miljonit eurot (oli 6 miljonit eurot). Seetõttu vähendame Novaturase hinnasihti 5,0 eurole (eelnev hinnasiht oli 5,5 eurot). 5,0-eurose hinna juures on 2022. aasta eeldatav ettevõtte väärtuse/kulumieelse ärikasumi (EV/EBITDA) suhtarv 9,4-kordne. Analüüsi väljaandmise hetkel kaupleb ettevõte turul 7,9-kordse 2022. aasta eeldatava EV/EBITDA suhtarvu juures, mistõttu kordame aktsiale investeerimissoovitust Osta.

Tutvu kindlasti Swedbanki soovituste taustteabega!

Käesolevas artiklis toodud väärtpaberi soovitus või sihthind baseerub analüüsil, mis sai valmis 28.10.2021 kell 17.29 ning mis avaldati 28.10.2021 kell 17.29, ent mis ei pruugi olla viimasena avaldatud analüüs. Viimati avaldatud väärtpaberi soovitus või sihthind on kättesaadav Swedbank AS aktsiaanalüüsi üksuse tasulise analüüsiteenuse tellijale.