Tallinki aktsia analüüs
Vaga vesi, sügav põhi
- III kvartali kasumlikkus ületas ootusi tänu prognoositust madalamatele kuludele
- Rootsi marsruute mõjutavad negatiivselt tarbijate nõrkus ja suurenenud konkurents
- Langetasime hinnasihi 0.80 eurole (0.85), kordame ostusoovitust
Enamjaolt vastavalt ootustele
Kolmandas kvartalis vähenes Tallinki müügitulu aasta võrdluses 3.7% ehk 231.9 miljoni euroni, mis oli enamasti vastavalt meie ootustele. Langus tuleneb sellest, et võrreldes mulluga oli prahtimistulu 41.5% võrra väiksem, sest väljaprahitud laevade arv on kahe võrra vähenenud. Kolmanda kvartali EBITDA oli 68.4m eurot, mis on 16.7% võrra madalam võrreldes aastatagusega, kuid ületas prognoosi 4.7% võrra, sest ootasime mõnevõrra suuremaid turunduskulusid seoses laev Victoria marsruudi muutmisega suveperioodiks.
Valu Põhjamaades
Tallink otsustas viia suveperioodiks EE-FIN liinilt laeva EE-SWE marsruudile. Vaatamata sellele, et EE-SWE liini müügitulu kasvas 8.6 miljoni euro võrra (+33.9% võrreldes mulluga), langes segmendi tulemus siiski 10% võrra. Koos FIN-SWE marsruudiga moodustasid liinid kokku 16.7 miljoni eurose tulemuse, mis on 26.4% vähem kui aasta varem. Viimase paari aasta jooksul on konkurendid FIN-SWE liinile toonud uusi laevasid ning samas ka hindasid vähendanud, mis mõjutavad Tallinki tulemusi negatiivselt. Tallinkil on plaanis 2025. aasta esimeses pooles dokkida Baltic Princess, mis sõidab FIN-SWE marsruudil.
Langetasime hinnasihti
Hinnasihi muutus tuleneb peamiselt väljaprahitud laevade eelduste muutmisest. Vaatamata sellele näib, et Tallink on võimeline 2024. aasta eest maksma dividende 5 senti osaku kohta (8.3% dividenditootlus), kuid eelduste muutmise tõttu vähendame oma diskonteeritud rahavoogude meetodil põhineva hinnasihi 0.80 euroni (0.85). Tallink kaupleb hetkel 0.57-kordse omakapitali turu- ja raamatupidamisväärtuse suhtarvu (P/B) juures, mis on 28.8% väiksem kui koroonapandeemiaeelse 5-aasta keskmine 0.8-kordne tase ning muudetud hinnasihiga kaupleks Tallink 0.76-kordse P/B juures. Hetkel on EV/EBITDA 5.4x, kuid hinnasihi juures tõuseks see 6.2-kordsele tasemele, mis on endiselt odavam kui ajalooline keskmine ehk 7.1x. Kordame oma ostusoovitust.
Käesolevas artiklis toodud väärtpaberi soovitus või sihthind baseerub analüüsil, mis sai valmis 06.11.2024 kell 14:20 ning mis avaldati 06.11.2024 kell 14:20, ent mis ei pruugi olla viimasena avaldatud analüüs. Viimati avaldatud väärtpaberi soovitus või sihthind on kättesaadav Swedbank Baltics AS aktsiaanalüüsi üksuse tasulise analüüsiteenuse tellijale.
