Aktsiaturg: Tallinna Kaubamaja Grupi müük kasvas tänu Autode segmendile, EBITDA tänu erakorralisele kasumile
Alustame artiklite avaldamist kaetavate emitentide kvartaalsete tulemuste kohta, mis põhinevad Swedbanki koostatud kommentaaridel ja soovitustel. Põhjalikumaid kommentaare saavad Swedbanki Analüüsi institutsionaalsed kliendid mõned päevad enne blogiartiklite ilmumist.
Tallinna Kaubamaja Grupi esimese kvartali käive kasvas 5.9% võrreldes eelmise aastaga EUR 159.5m-ni ja ületas Swedbanki ootusi 1.6%. Peamine ootuste ületamise põhjus oli tugev müük Autode segmendis, kus müük kasvas 14% EUR 27.6m-ni. Autode segmendi müüki toetasid Baltikumi uute autode registreerimised, mis kasvasid esimeses kvartalis 13%, ning Kaubamaja Grupi jaanuaris avatud uus Peugeot’de müügi- ja teenindussalong. Muude segmentide müük vastas ootustele.
Müügiefektiivsuse languse juures kulud tõusid
Tallinna Kaubamaja Grupi EBITDA tõusis 1.2% EUR 9.6m-ni, mis oli 1% alla Swedbanki ootuste. EBITDA sisaldas EUR 0.4m erakorralist kasumit kinnisvara müügist Lätis, kus esimeses kvartalis müüdi kinnistuid EUR 9m eest. Ilma erakorralise kasumita kahanes normaliseeritud EBITDA 2.9% EUR 9.2m-ni. Normaliseeritud EBITDA marginaal langes 6.3%-lt 5.8%-le. Müügi efektiivsus esimeses kvartalis Kaubamajade ja Supermarketite segmentides ei paranenud – Kaubamajade segmendis kahanes müük ruutmeetri kohta 1% eelmise aastaga võrreldes ning Selverites müük ruutmeetri kohta oli 2017. a. esimese kvartali tasemel. Samas kulud ruutmeetri kohta tõusevad. Keskmine palgakulu tõusis Kaubamaja Grupis 7.5%. Tööjõukulud on Kaubamaja Grupi suurim kuluartikkel väljaspool kulutusi müüdavatele kaupadele.
Swedbanki hinnangul on turg TKM-i aktsia suhtes liiga optimistlik
Esimese kvartali tulemused kinnitasid meie ootusi, et müügiefektiivsuse kasv juba kõrgetelt tasemetelt pidurdub ning kasv saavutatakse investeeringutest müügipinna kasvu. Kuna kulud ruutmeetri kohta kasvavad, siis marginaalid oodatult kahanesid. Swedbank ootab Kaubamaja Grupi EBITDA 5%-list kahanemist 2018. aastal EUR 46.8m-ni, 4%-lise oodatava käibe kasvu juures. Swedbanki oodatava 16%-lise kasumi languse juures kaupleb Tallinna Kaubamaja Grupi aktsia 2018 P/E suhte 15.7 ja EV/EBITDA suhte 9.9 juures. Arvestades, et oodatakse kasumite langust, peab Swedbank TKM-i aktsia hinnasuhtarve liiga optimistlikuks, ning säilitab TKM-i aktsiale Vähendamise soovituse hinnasihiga EUR 9.0 aktsia kohta.
Tutvu kindlasti Swedbanki soovituste taustteabega, mille leiad siit.
