Kas Tallinna börsilt tasub otsida stabiilset dividendi või lennukat kasvu?

Konkreetse kasvu- või dividendistrateegia valinud investoril võib Tallinna börsil olla üpris keeruline orienteeruda. Pikaajalisi dividendimaksjaid on käputäis, samas leidub ka vaid üksikuid suure kasvupotentsiaaliga ettevõtteid. Mis näitajatest kohalik investor peaks lähtuma?

Tallinna börs näitab väga hästi, kuidas dividendid siinsetele investoritele meeldivad. Oodatust erinev dividendimakse võib aktsiahinna tugevasse langusesse viia või selle hoopis kõrgustesse lennutada. Hea näide on Infortar, kes üllatas mullu 3-eurose dividendiga, mille järel tõusis aktsiahind pea poole võrra.

Dividendiaktsiate soetamine võib olla ahvatlev mitmel põhjusel. Need tekitavad passiivse rahavoo ning üldjuhul on dividendi maksvad ettevõtted ka stabiilsemad ja vähem mõjutatud majanduses toimuvast. Samuti on sel psühholoogiline võlu: kui aktsia hinna kasv on eurodesse teisendatuna kuni aktsiate müümiseni vaid hüpoteetiline, siis dividendimakse nägemine oma kontol tekitab reaalse võidutunde.

Samas on puhtalt dividendide jahtimisel oma probleemid, eriti kohaliku börsi kontekstis. Näiteks arvavad alustavad investorid tihti, et dividend on justkui tasuta raha. Tegelikult jääb aga firma makstud raha võrra vaesemaks ning see on ka põhjus, miks aktsiahind dividendimakse päeval (ex-date) langeb.

Samuti tuleb arvestada sellega, et dividendidelt arvestatakse väljamakse ajal maksud maha. Kuigi dividendi saab ja tihtipeale ka tasub kohe reinvesteerida, siis maksude tõttu reinvesteeritav summa väheneb. Seevastu aktsiahinna kasvades ja aktsiaid hoides maksukohustust ei teki ning sel on liitintressi arvestades pikaajaliselt väga oluline mõju.

Murekoht on kohaliku väikeinvestori jaoks ka see, et Tallinna börsil leidub vaid käputäis pikaajalisi dividendimaksjaid. Kui USA turul on juba kamaluga ettevõtteid, kes on maksnud igal aastal dividendi (ja seejuures makset järjepidevalt suurendanud) juba üle 60 aasta järjest, siis Eestis pole ühtegi ettevõtet, kes oleks 10 aastat järjest dividende kasvatanud. Eesti väike majandus on maailmas toimuvast keskmisest rohkem mõjutatud ning see avaldub selgelt ka meie börsifirmade dividendipoliitikas.

Seega on oluline mõista, et investori jaoks on tähtis kogutootlikkus, mitte ainult dividendi olemasolu või selle kasv. See tähendab, et dividendi kõrval peab vaatama seda, mida teeb aktsiahind. Kui keskenduda vaid dividenditootlusele, võib jääda märkamata, et mõne ettevõtte aktsiahind on pikaajaliselt langenud, nullides dividendist saadava kasu. Samas võib tagasihoidlikuma dividendiga, kuid tugeva kasvuga ettevõte pakkuda kogutootlusena oluliselt paremat tulemust.

Kohalikul investoril võib seega Tallinna börsil olla üsna keeruline orienteeruda – dividendiajalugu on ettevõtetel lühike ning kasvuettevõtteid vähe. Üks võimalus on kombineerida dividendi- ja kasvuaktsiaid ning otsida portfelli ettevõtteid, millel on stabiilne rahavoog ja samas potentsiaali veidi kasvada.

Teine lähenemine on pöörata rohkem tähelepanu fundamentaalnäitajatele: kasumlikkusele, laenukoormusele, omakapitali tootlikkusele ja juhtkonna usaldusväärsusele. Ettevõte, mis suudab järjepidevalt kasvatada müügitulu ja kasumit, on pikaajaliselt hea investeering isegi siis, kui dividend sellega kaasa ei tule.

Samuti tasub vaadata väljapoole koduturgu. Kui Tallinna börs jääb valikutes kitsaks, siis välisturgudelt leiab nii tugevaid dividendimaksjaid kui ka kasvulugusid, olgu nendeks Põhjamaade pangad või USA tehnoloogiahiiglased. Eesti investoril on aina lihtsam ka välisturgudele investeerida – valikut ja vahendeid on rohkem kui kunagi varem.

Käesolevat teavet ei tohiks käsitleda investeerimissoovituse või -nõustamisena ega kutsena osta või müüa väärtpabereid või teha muid tehinguid. Investeeringu väärtus võib ajas nii kasvada kui ka kahaneda. Mineviku tootlus ei viita sarnasele tootlusele tulevikus.