Рост цен остается сильным, но процентные ставки продолжают падать

Потребительские цены в еврозоне выросли в марте на 2,2%, что соответствует ожиданиям группы экономистов Bloomberg. Цены на энергоносители упали, годовой рост цен на промышленные товары остался низким, а рост цен на услуги, который в марте все же составил 3,4%, замедляется. Европейский центральный банк прогнозирует рост цен на 2,3% в этом году. Инфляция замедляется, а средний рост цен в еврозоне должен приблизиться к целевому показателю центрального банка в 2%.

В отличие от среднего показателя по еврозоне, рост цен в Эстонии в этом году, вероятно, будет выше, чем в прошлом году. Хотя гармонизированные потребительские цены в Эстонии в марте снизились на 0,3% по сравнению с февралем, в годовом сравнении рост все равно был значительным (4,3%). Вместе с Хорватией и Словакией это была самая высокая инфляция в еврозоне. Однако в этом году инфляция также ускорилась в Латвии и Литве — цены там выросли на 3,6% в годовом исчислении.

Треть годового роста цен в Эстонии приходится на повышение налогов

К марту гармонизированные потребительские цены в Эстонии уже выросли на 2% с начала года. По данным Департамента статистики Эстонии, цены выросли почти на все товары и услуги. Только цены на одежду и обувь снизились на 3,6% по сравнению с мартом прошлого года. Также в феврале эта группа товаров была единственной, цены на которую снизились. Одежда и обувь составляют 6% потребительской корзины, поэтому их влияние на общую инфляцию не очень велико (-0,2 процентных пункта в марте).

Ожидания роста цен среди домохозяйств, которые начали расти во второй половине прошлого года, немного снизились в феврале и марте, но по-прежнему превышают долгосрочный средний показатель. В этом году быстрая инфляция обусловлена ​​в основном ростом цен на продукты питания и услуги, на которые, в свою очередь, влияет повышение налогов. Повышение налогов составит почти треть всей инфляции в этом году.

Цены на продукты питания растут из-за роста цен на сырьевые товары на мировом рынке в прошлом году. Хотя рост цен на продовольственные товары замедлился, их прежний рост еще некоторое время будет оказывать влияние на цены на продукты питания в Эстонии. Рост цен на услуги сдерживается как повышением налогов, так и текущим быстрым ростом заработной платы. В то же время рост заработной платы замедляется, особенно в государственном секторе. Продовольственные товары и услуги в совокупности составляют более половины средней потребительской корзины, поэтому изменение их цен оказывает сильное влияние на общую инфляцию. Рост цен на промышленные товары замедлился из-за снижения спроса.

Биржевая цена на электроэнергию в марте была ниже, чем в феврале, но все равно выше, чем год назад. При этом как цена сырой нефти на мировом рынке, так и цена бензина в Эстонии были ниже по сравнению с мартом прошлого года. Хотя цены на энергоносители могут снизиться с наступлением теплой погоды и окончанием отопительного сезона, их уровень останется относительно высоким в этом году.

Повышение налогов, быстрый рост цен и увеличение подоходного налога с начала года приведут к снижению покупательной способности средней заработной платы в этом году. Однако с учетом роста пенсий и других доходов, а также положительного эффекта от снижения процентных ставок общая покупательная способность в этом году не должна снизиться. Несмотря на ускорение инфляции в первые месяцы года, рост объемов продаж розничных компаний даже ускорился.

Ожидается, что процентные ставки в еврозоне продолжат падать, но неопределенность высока

Трехмесячные фьючерсы Euribor в течение длительного времени колебались около 2% в конце этого года, что свидетельствует о том, что банки, входящие в комиссию Euribor, считают, что замедление инфляции и ранее прогнозируемое снижение процентных ставок центральными банками продолжатся. Однако, хотя рынки еще недавно считали, что вероятность снижения процентной ставки Европейского центрального банка на четверть процентного пункта на его апрельском заседании составляет 85%, сейчас она снизилась до 70%.

Самым большим источником неопределенности является торговая политика США и возможные тарифы против Европейского союза, о которых президент Дональд Трамп пообещал объявить 2 апреля. Европейский центральный банк оценивает, что широкомасштабные тарифы и ответ Европейского союза на них приведут к снижению темпов роста еврозоны на 0,3 процентных пункта в первый год, но их влияние на инфляцию пока не определено.

Европа смягчила бюджетные правила, расходы ЕС на оборону увеличиваются, а Германия значительно увеличивает инвестиции в инфраструктуру. Эти решения могут оказать давление на инфляцию. Однако их более весомое влияние должно проявиться в следующем году. Все это влияет на решения центрального банка по процентным ставкам.

В то время как текущая ставка по депозитам центрального банка составляет 2,5%, нейтральная процентная ставка еврозоны, которая не стимулирует и не сдерживает экономический рост и поддерживает стабильную инфляцию, должна быть близка к 2%. Центральный банк, вероятно, не захочет опускаться ниже этой процентной ставки, но если экономика еврозоны останется слишком слабой, мы предполагаем, что центральный банк может повысить ставку по депозитам до 1,75% к концу года.